Kinas finanspolitiska utgifter har släpat efter planen under 2026, även efter starkare-than-expected data för första kvartalet, med svagare momentum i april och maj. Det breda underskottet – som omfattar både den allmänna offentliga budgeten och budgeten för statliga fonder – var 393 md CNY mindre än året innan under dessa två månader, medan det under Q1 var 258 md CNY större. Den omsvängningen sammanföll med en inbromsning i aktiviteten när de finanspolitiska utgifterna drogs tillbaka.
Under årets första fem månader 2026 steg utgifterna i den allmänna offentliga budgeten med 0,8% jämfört med året innan, mot en budgeterad ökning på 4,4%, medan intäkterna ökade 4% mot en planerad takt på 2,2%. Utgifterna i statliga fonder föll 4,3% jämfört med året innan, pressade av ett intäktsfall på nära 20% i takt med att markförsäljningen fortsatte att backa. Den godkända budgeten från mars medger fortsatt underskottsökning, och prognoser pekar på att BNP-tillväxten i Q2 blir under 4,5% jämfört med året innan; givet nuvarande trender kan det breda underskottet under juni–december överstiga motsvarande utfall 2025 med 1,7 biljoner CNY.
Utsikter för finanspolitiken och den ekonomiska tillväxten
Vi bedömer att tillväxtmomentum i Kina bromsade in i april och maj, delvis eftersom statens utgifter har varit betydligt lägre än planerat. Efter ett starkt första kvartal innebär inbromsningen en möjlighet för traders som räknar med att regeringen kliver in. Avgörande är att den godkända budgeten ger stort utrymme för ökade utgifter.
Regeringen har kapacitet att väsentligt öka underskottet för att stödja ekonomin under årets andra hälft. Med BNP-tillväxten i Q2 sannolikt under 4,5% väntar vi oss att myndigheterna accelererar budgetutgifterna för att stärka inhemsk efterfrågan. Detta skapar en tydlig katalysator för marknadsrörelser de kommande veckorna i takt med att stimulansåtgärder annonseras och genomförs.
Marknadsimplikationer och investeringsstrategier
Mot den bakgrunden positionerar vi oss för en uppgång i industriråvaror som är direkt kopplade till infrastruktur och byggande. Nya data som visar att Kinas officiella inköpschefsindex (PMI) för tillverkningsindustrin sjönk till 49,5 i maj ökar ytterligare trycket på Peking att agera – ett mönster vi tidigare sett leda till råvaruprisspikar under tidigare stimulanscykler, som 2016. Därför framstår köp av köpoptioner (calls) på koppar- och järnmalmsterminer för tredje kvartalet som en rimlig strategi.
Vi väntar oss också en rekyl i kinesiska aktier, som har utvecklats svagt. Shanghai Composite Index har i stort sett varit oförändrat de senaste två månaderna, vilket speglar ett svagt sentiment som snabbt kan vända med stimulans. Vi tittar på köpoptioner på breda Kina-inriktade ETF:er för att få exponering mot en möjlig bred börsuppgång.
Slutligen bör denna finanspolitiska offensiv ge stöd åt den kinesiska yuanen. Valutan har försvagats mot dollarn, med USD/CNH-kursen kring 7,28 på sistone. Vi bedömer att ökade offentliga utgifter och en starkare konjunkturutsikt kan stoppa försvagningen, vilket gör säljoptioner (puts) på USD/CNH-paret till en attraktiv hedge eller spekulativ position.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
