Folkrepubliken Kinas centralbank, People’s Bank of China (PBoC), fastställde tisdagens mittkurs (central parity) för USD/CNY till 6,7852, något svagare än måndagens 6,7841 och över Reuters uppskattning på 6,7219. Bankens uttalade uppdrag är att värna prisstabilitet, inklusive växelkursstabilitet, samtidigt som den stödjer ekonomisk tillväxt. PBoC driver även finansiella reformer med syfte att öppna och utveckla de inhemska finansmarknaderna.
PBoC är statligt ägd under Folkrepubliken Kina, med policyinriktning påverkad av Kinas kommunistpartis kommittésekreterare som nomineras av Statsrådets ordförande; Pan Gongsheng innehar både den rollen och guvernörsposten. Operativt använder banken verktyg som sju dagars omvänd reporänta, Medium-term Lending Facility (MLF), valutainterventioner och reservkrav (Reserve Requirement Ratio, RRR), medan Loan Prime Rate (LPR) fungerar som referensränta för utlåning och bolåneprissättning samt för avkastning på inlåning. Kina tillåter 19 privatägda banker, inklusive de digitala långivarna WeBank och MYbank, och från 2014 gavs fullt privatkapitaliserade inhemska långivare möjlighet att verka i det statsdominerade systemet.
Centralbankspolitik och marknadsutsikter
People’s Bank of China har just satt USD/CNY-mittkursen till 6,7852, vilket är tydligt högre än Reuters uppskattning på 6,7219. Det här gapet på över 600 pips tyder på att centralbanken accepterar en svagare yuan för att bidra till att lyfta en trög ekonomisk tillväxt. Vi bedömer att derivathandlare bör förbereda sig för uppåttryck i valutaparet USD/CNY under de kommande veckorna.
För att dra nytta av trenden rekommenderar vi att köpa kortsiktiga köpoptioner (calls) på USD/CNY för att kunna tjäna på plötsliga uppgångar i dollarn. Historiska data från tidigare policyförskjutningar visar att när centralbanken tillåter att valutan försvagas förbi viktiga konsensusnivåer, tenderar volatiliteten i offshore-yuan (CNH) att stiga med 10–15%. Det gör volatilitetstaktiker, såsom långa straddles, särskilt attraktiva i nuläget.
Effekter på penningpolitiken och säkringsstrategier
Denna svag-yuan-linje ligger i linje med Kinas pågående ekonomiska utmaningar, inklusive ett inköpschefsindex (PMI) för industrin som haft svårt att hålla sig över expansionsgränsen 50,0 i år. Med den ettåriga Loan Prime Rate (LPR) som riktmärke kvar på den låga nivån 3,10% är den inhemska penningpolitiken fortsatt mycket stödjande. Vi väntar oss att de låga räntorna fortsätter att driva kapitalutflöden, vilket även framöver tynger renminbin.
För företag som valutasäkrar rekommenderar vi att säkra terminskontrakt för att låsa importkostnader innan yuannen försvagas ytterligare. Att använda range forwards kan också hjälpa till att begränsa nedsideriskerna, samtidigt som man behåller viss uppsida om spotkursen rör sig gynnsamt. Vi behöver agera snabbt i takt med att gapet mellan officiella fixingar och marknadens förväntningar fortsätter att öka.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
