På onsdagen fastställde People’s Bank of China (PBOC), Kinas centralbank, USD/CNY:s centralkurs (den officiella dagskursen som styr yuanens tillåtna handelsintervall) för nästa handelspass till 6,8562.
Detta kan jämföras med fredagens officiella fix (den dagliga fastställda referenskursen) på 6,8628 och en Reuters-uppskattning på 6,8160.
Kontrollerad förstärkning av yuanen
Kinas centralbank har signalerat att den vill styra yuanens förstärkning, inte låta den utvecklas fritt. Centralkursen sattes starkare än i förra veckan, men blev ändå svagare än marknaden väntade. Det tyder på att banken medvetet vill bromsa takten i förstärkningen. Riktningen kan vara mot en starkare yuan, men i ett tempo som myndigheterna kontrollerar.
Detta sker efter att Kinas BNP-tillväxt (värdet av all produktion i ekonomin) i första kvartalet 2026 uppgick till 4,8%. Samtidigt visade ny exportsiffror för april, som publicerades i veckan, en oväntad nedgång på 1,2% jämfört med samma månad året innan. Den svaga handeln förklarar sannolikt varför centralbanken inte vill se en snabb förstärkning av valutan, eftersom det skulle göra kinesiska varor dyrare utomlands och pressa exportbolag. Banken försöker väga stabilitet mot svagare efterfrågan från omvärlden.
Ser vi tillbaka på 2025 minns vi den stora volatiliteten (kraftiga och snabba kursrörelser) under 2024, när USD/CNY flera gånger testade nivån 7,30. Det ökade oron för kapitalutflöden (att pengar förs ut ur landet). Nu verkar centralbanken använda erfarenheterna från den perioden och agera för att motverka snabba, spekulativa rörelser (prisrörelser drivna av kortsiktiga spekulanter). Målet är att undvika den instabilitet som syntes för två år sedan.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde beror på en underliggande tillgång, här valutakursen) kan detta skapa ett läge där man säljer kortsiktiga svängningar (strategier som tjänar på att marknaden rör sig mindre än väntat). PBOC:s agerande fungerar i praktiken som ett tak för hur snabbt USD/CNY kan falla, vilket kan gynna upplägg som att sälja en kort strangle (en optionsstrategi där man säljer både en köpoption och en säljoption med kort löptid och tjänar om kursen håller sig inom ett intervall). Bedömningen är att myndigheterna håller valutan inom ett relativt snävt och förutsägbart intervall.
Ett mer riktat upplägg är att använda optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja till ett visst pris) för att positionera sig för en långsam, kontrollerad nedgång i USD/CNY. I stället för att ta en direkt position via terminskontrakt (avtal om att köpa eller sälja i framtiden till ett bestämt pris) kan man använda en risk reversal (kombination av att köpa en option och sälja en annan). Det beskrivs som att köpa en CNH-call (köpoption på offshore-yuan, alltså yuan som handlas utanför fastlandskina) och sälja en CNH-put (säljoption). Strategin kan gynnas av en gradvis förstärkning av yuanen, samtidigt som risken begränsas om PBOC oväntat skulle försvaga valutan.
