Kina förbereder sig för att lansera mBridge, en blockkedjebaserad plattform för gränsöverskridande betalningar som använder wholesale-centralbankspengar i digital form (CBDC) som emitteras på en gemensam distribuerad liggare, i stället för att routas som bankinlåning via flera institutioner. Systemet väntas få stöd av centralbanker i Kina, Hongkong, Thailand och Förenade Arabemiraten, med verksamheten övervakad av en Hongkong-baserad enhet. mBridge har redan hanterat transaktioner på omkring 470 miljarder yuan, och affärsbanker kan komma att få tillgång till plattformen under centralbankstillsyn. Tillträdesavgifterna väntas bli ungefär hälften av dem som tas ut av SWIFT och andra internationella betalningsnätverk.
SWIFT är fortsatt en dominerande global tjänst för finansiella meddelanden, men har använts i sanktionssammanhang, däribland ett gemensamt initiativ från USA, EU, Storbritannien och Kanada att koppla bort utvalda ryska banker efter Rysslands invasion av Ukraina. Kina driver också Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), ett RMB-fokuserat alternativ utformat för att minska antalet mellanhänder; användningen har ökat sedan starten av USA–Iran-konflikten, och fler än 100 länder har använt CIPS för yuantransaktioner. mBridge positioneras som ett komplement till CIPS och möjliggör avveckling direkt i deltagande digitala valutor utan att använda dollar eller traditionella korrespondentbankkedjor.
Strukturella förändringar i global finans och valutamarknader
Vi bevittnar ett strukturellt skifte i global finans när Kinas mBridge-plattform och Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) stegvis urholkar USA-dollarns dominans. Med tungviktare som Saudiarabien som deltar i mBridge-projektet för digitala valutor och med snabbt stigande transaktionsvolymer i CIPS förändras världens finansiella infrastruktur i grunden. Som derivathandlare måste vi förbereda oss för ökad valutavolatilitet de kommande veckorna genom att justera vår hävstång i stora fiatpar.
Givet att USA-dollarns andel av världens valutareserver stadigt har sjunkit till omkring 58 procent de senaste åren väntar vi oss fortsatt nedåttryck på greenbacken. Vi bör etablera korta USD-positioner via långlöpta säljoptioner, särskilt mot den kinesiska renminbin och Förenade Arabemiratens dirham. Det är avgörande att säkra denna exponering redan nu när mBridge sänker kostnaderna för gränsöverskridande transaktioner med upp till 50 procent, vilket skapar incitament för en snabb omläggning av företagskassaflöden bort från SWIFT-nätverket.
Konsekvenser för råvaror och derivat i tillväxtmarknader
Hotet om dollarförsvagning och framväxten av alternativa betalningsräls innebär att vi också måste ompröva våra råvaruderivatstrategier. Historiskt tenderar guld och hårda råvaror att stiga kraftigt när dollarn försvagas, eftersom internationella köpare då upplever dem som billigare. Vi föreslår att öka lång exponering mot guldfutures och optioner, som fungerar som den yttersta hedgen under perioder av systemisk monetär omställning.
Vi bör också rikta in oss på ränteswappar och derivat på statsskuld i tillväxtmarknader som är tidiga användare av detta digitala nätverk. Dessa länder kommer sannolikt att se ökad likviditet och kapitalinflöden när de kan kringgå traditionella korrespondentbanknätverk och avveckla handel direkt. Positionsstorlekar i just dessa options- och terminsmarknader bör skalas upp försiktigt under den kommande månaden för att fånga så kallade early-mover-premier.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
