Commerzbank-analytikerna Barbara Lambrecht och Volkmar Baur ser blandade signaler på Kinas metallmarknad: aluminiumproduktionen ökar samtidigt som efterfrågan är svag. De skriver att den inhemska tillgången (utbudet) växer snabbare än den inhemska konsumtionen (användningen).
I april var Kinas produktion av primäraluminium (aluminium som framställs direkt ur råvara, inte återvunnet) 3,1% högre än ett år tidigare, efter en ökning på 2,7% i mars. Den dagliga produktionen nådde rekordnivån 129.000 ton.
Kinas aluminiumutbud springer ifrån efterfrågan
Starka marginaler (skillnaden mellan försäljningspris och kostnader), stödda av högre aluminiumpriser och lägre kostnader för aluminiumoxid (alumina, ett mellansteg i framställningen av aluminium), driver upp produktionen över regeringens årliga tak på 45 miljoner ton. Apriltakten, uppräknad till årstakt, motsvarade 47 miljoner ton.
Kina ökade aluminiumexporten i april, men de inhemska lagren steg ändå eftersom efterfrågan inte hängde med. Data från Shanghai Metals Market visar att lagren har fördubblats i år till 1,37 miljoner ton, den högsta nivån på sex år.
Artikeln producerades med ett AI-verktyg och granskades av en redaktör.
Skillnaden mellan Kinas aluminiumproduktion och den inhemska efterfrågan skapar en tydlig möjlighet. Rekordhög produktion, driven av höga marginaler, översvämmar marknaden när den inhemska konsumtionen inte ökar i samma takt. Det syns i lagren på Shanghai Futures Exchange (en kinesisk terminsbörs), som mer än fördubblats sedan årets början och ligger nära nivåer som inte setts på flera år.
Svag fastighetsefterfrågan pressar konsumtionen
Det här överutbudet kommer samtidigt som en viktig källa till inhemsk efterfrågan – fastighetssektorn – fortsatt är svag. Nya siffror för april 2026 visar att fastighetsinvesteringarna i Kina föll med ytterligare 9,8% jämfört med året före, vilket förlänger den långvariga nedgången. Samtidigt ligger inköpschefsindex (PMI, en temperaturmätare på aktiviteten i industrin där över 50 tyder på ökning) strax över 50, vilket signalerar viss tillväxt. Men den djupa svagheten i byggsektorn väger tyngre för metallkonsumtionen.
Mot bakgrund av de stora lagren bedömer vi att det mest sannolika på kort sikt är fallande aluminiumpriser. Det nuvarande LME-priset (London Metal Exchange, den ledande internationella metallbörsen), som legat runt 2.550 dollar per ton, verkar inte spegla de svaga grundförutsättningarna i Kina. Vi ser läget som intressant för att ta positioner som tjänar på fallande pris.
Därför kan handlare överväga att köpa säljoptioner (put-optioner, ett kontrakt som ger rätten att sälja till ett bestämt pris) på aluminiumterminer (avtal om köp eller försäljning vid ett framtida datum) för att ta bet på prisnedgång och samtidigt begränsa risken. En nedgång mot 2.400 dollar framstår som möjlig när marknaden tar in hela lageruppbyggnaden. Strategin kan ge vinst vid nedgång utan den obegränsade förlust som kan uppstå vid en direkt blankning (att sälja något man inte äger) av terminer.
Vi behöver samtidigt hålla uppsikt efter tecken på att staten ingriper för att tvinga fram efterlevnad av produktionstaket på 45 miljoner ton. Som vid liknande besked 2025 kan framtvingade produktionsneddragningar utlösa en kraftig, om än tillfällig, prisuppgång. Uttalanden från kinesiska myndigheter är därför viktiga att bevaka för att hantera risken i positioner som tjänar på fallande priser.
