Kärninflationen i euroområdet, mätt som harmoniserat konsumentprisindex (HIKP), steg till 2,5 procent i årstakt i juli, vilket låg över marknadens förväntningar på 2,4 procent. Utfallet indikerar att den underliggande inflationen var något mer ihållande än prognostiserat under perioden.
Gapet på 0,1 procentenheter mellan faktiskt och väntat utfall innebär att juli månads kärn-HIKP kom in marginellt över konsensus. Någon ytterligare uppdelning angavs inte i publiceringen.
Implikationer för penningpolitik och positionering bland handlare
När euroområdets kärninflation i dag landar på 2,5 procent och därmed slår förväntningarna på 2,4 procent ser vi tydliga tecken på att pristrycket fortsatt är segt. Denna positiva överraskning innebär att Europeiska centralbanken sannolikt kommer att hålla räntorna högre under längre tid än vad marknaden tidigare räknat med. Vi bedömer att derivathandlare omgående behöver justera portföljerna för en mer hökaktig centralbank de kommande veckorna.
På räntemarknaden föreslår vi att gå kort kortfristiga derivat på skuldpapper i euroområdet, exempelvis tvååriga tyska Schatz-terminer. Historiskt har högre än väntad kärninflation utlöst en snabb uppgång i korta obligationsräntor, i linje med de 10–15 punkters ränteuppställ vi sett vid liknande inflationsöverraskningar under de senaste två åren. Positionering i OIS (overnight index swaps) för att prisa in en lägre sannolikhet för en räntesänkning i höst är också en fullt gångbar strategi.
Valuta- och aktiemarknadsstrategier
För valutahandlare väntar vi oss att euron får ett tydligt stöd mot amerikanska dollarn och brittiska pundet när räntedifferenserna skiftar. Att köpa kortfristiga köpoptioner i EUR/USD gör det möjligt att dra nytta av denna penningpolitiska divergens när ECB tvingas senarelägga sin lättnadscykel. Färsk marknadsdata visar att euron ofta stärks med 0,5 till 0,8 procent mot större motparter dagarna efter ett hett inflationsutfall, vilket gör hausseartade euroderivat attraktiva.
Slutligen rekommenderar vi att säkra aktieexponering med säljoptioner på Euro Stoxx 50-index. Hög kärninflation pressar företagens vinstmarginaler och en utdragen period med höga räntor kommer oundvikligen att tynga europeiska aktievärderingar. Eftersom nivåerna i volatilitetindex för aktier är relativt låga i dag är skyddande optioner för närvarande billiga och skyddar mot en bredare börsnedgång.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
