Kärninflationen i eurozonen, mätt som harmoniserat konsumentprisindex (HIKP), var oförändrad från månaden innan i maj och låg kvar på 0,3 %. Utfallet indikerar att de underliggande prisimpulserna inte tilltog i månadstakt under perioden.
När kärn-HIKP låg stilla på 0,3 % i maj förblev det kortsiktiga momentumet i konsumentpriserna stabilt. Datapunkten innebär att månadsförändringen är oförändrad jämfört med april, vilket tyder på ingen marginal förändring i takten i kärninflationen.
ECB: penningpolitiska implikationer och marknadspositionering
Majsiffan för kärninflationen landade på 0,3 % i månadstakt, vilket visar att de underliggande prispressarna inte avtar. Denna tröghet är ett problem för Europeiska centralbanken och signalerar att inflationsbekämpningen inte är över. Någon omedelbar duvaktig omsvängning i politiken bör därför inte förväntas.
Den ihållande inflationen drivs av tjänstesektorn, där prisökningstakten senast rapporterades till höga 4,1 % i årstakt. Stark löneutveckling, som Eurostat bekräftade till 4,5 % under första kvartalet 2026, eldar på trycket. Dessa nivåer ger ECB mycket begränsat utrymme att överväga räntesänkningar i närtid.
Därför bedömer vi att marknaden prissätter räntesänkningar alltför aggressivt inför ECB-mötena i september och oktober. Vi justerar våra positioner i ränteswappar för att spegla en ”högre längre”-verklighet. Terminskontrakt baserade på EURIBOR framstår som felprissatta, och vi räknar med en uppåtkorrigering när marknaden tar in den här statistiken.
Lärdomar från historiken och tradingmöjligheter
Situationen påminner mycket om slutet av 2023, när marknaderna felaktigt räknade med omsvängningar från centralbankerna och blev tagna på sängen. De som satsade på tidiga räntesänkningar drabbades av betydande förluster när inflationen visade sig mer seglivad än väntat. Den lärdomen måste vi ta med oss och undvika att göra samma misstag nu.
Vi ser att det kan skapa utrymme för en starkare euro mot amerikanska dollarn, i takt med att Federal Reserve har signalerat en tydligare väg mot lättnader. Vi tittar på köpoptioner i valutaparet EUR/USD för att positionera oss för denna potentiella divergens. Därtill, när den penningpolitiska osäkerheten ökar, framstår den implicita volatiliteten i aktieindex som Euro Stoxx 50 som för låg, vilket gör optionsstrategier som straddles attraktiva.
