Kanadas säsongsjusterade bostadsbyggstarter steg till 261,4K i maj, vilket överträffade konsensusprognosen på 255,1K. Utfallet pekar på en snabbare takt i bostadsbyggandet än väntat under perioden.
Skillnaden på 6,3K mellan faktiskt utfall och prognos indikerar att byggaktiviteten låg över marknadens uppskattningar, baserat på den rapporterade årstakten. Ingen ytterligare nedbrytning angavs i rubrikdatan.
Implikationer för penningpolitiken och den ekonomiska utsikten
De senaste siffrorna över bostadsbyggstarter, som kom in starkare än väntat för maj, pekar på fortsatt motståndskraft i den kanadensiska ekonomin. Den oväntade styrkan tyder på att underliggande efterfrågan och byggaktivitet är robusta, vilket kan bidra till inflationstryck. Som följd bedömer vi att Bank of Canada kommer att vara mer obenägen att sänka räntan vid sina kommande möten.
Mot denna bakgrund justerar vi våra positioner i räntederivat för att spegla en mer hökaktig centralbank. Marknaden hade prisat in en nästan 50-procentig sannolikhet för en räntesänkning till september, men med inflationen kvar på 2,8 procent och ekonomin som visar styrka framstår detta nu som mindre sannolikt. Vi minskar därför vår exponering mot positioner som bygger på räntesänkningar på kort sikt.
Marknadsompositionering och valutapåverkan
Denna förändring i ränteförväntningarna bör vara positiv för den kanadensiska dollarn. När räntedifferensen sannolikt rör sig till Kanadas fördel väntar vi oss att USD/CAD, som har handlats kring 1,34, hamnar under nedåttryck. Under de kommande veckorna positionerar vi oss för en starkare ”loonie” genom att titta på att köpa köpoptioner (calls) på CAD.
Dynamiken påminner om det vi såg 2022, när uthållig ekonomisk styrka upprepade gånger sköt upp marknadens förväntningar om en omsvängning från centralbanken. Då föregicks en betydande omprissättning av hela avkastningskurvan av datapunkter som denna. Vi ser därför också värde i att positionera oss för ökad volatilitet i kanadensiska obligationer, i takt med att marknaden smälter den nya informationen mot tidigare antaganden.
