Den stigande arbetslösheten i Kanada döljer mer långsiktiga problem med tillgången på arbetskraft, när fler går i pension och inflödet av yngre arbetstagare minskar utan invandring. Antalet pensioneringar per månad har nästan fördubblats till cirka 25 500 och väntas ligga kvar på en hög nivå in på 2030-talet. Samtidigt väntas antalet potentiella arbetstagare under 35 år som redan finns i Kanada, exklusive invandring, minska med omkring 186 000 per år de kommande fem åren. Det kan på sikt ge en stramare arbetsmarknad.
Till 2026 väntas den tillgängliga arbetsstyrkan minska snabbare än befolkningen som helhet för första gången i statistiken utanför pandemin. Det speglar att en större andel kanadensare når pensionsålder. En hög arbetslöshet dämpar bristen på arbetskraft på kort sikt, men pressen på arbetskraftsutbudet väntas öka när läget per arbetstagare förbättras och arbetslösheten faller.
Arbetsmarknadens drivkrafter och Bank of Canada
Den nuvarande höga arbetslösheten – som Statistics Canada (Kanadas statistikmyndighet) anger till 6,4 procent för april 2026 – gör att många räknar med räntesänkningar från Bank of Canada (Kanadas centralbank). Det kortsiktiga fokus på “slack” (lediga resurser, alltså att det finns arbetskraft som inte används fullt ut) riskerar dock att missa en viktigare strukturell förändring (en mer varaktig förändring i ekonomins grundförutsättningar). Vi bedömer att detta kan skapa en felprissättning på räntemarknaden.
Under ytan byggs en långsiktig brist på arbetskraft upp när pensioneringarna per månad har stigit till runt 25 500. Den här demografiska förskjutningen (förändringar i befolkningens ålder och sammansättning), tillsammans med en krympande grupp under 35 år, väntas göra arbetsmarknaden betydligt stramare. Vi räknar med att det i slutänden skapar uppåttryck på lönerna, även om det inte syns tydligt i dag.
Det kommande lönetrycket talar för att inflationen blir mer “seglivad” (svår att få ned) än marknaden tror och att den kan ligga över Bank of Canadas inflationsmål på 2 procent, från dagens 2,9 procent. Därmed får centralbanken mindre utrymme att sänka räntan än vad som just nu antyds av prissättningen i overnight index swaps (OIS, en typ av räntederivat som visar marknadens förväntningar på den korta styrräntan). Vi bedömer att sannolikheten för att banken håller räntan oförändrad längre än väntat underskattas, på samma sätt som marknaden i slutet av 2023 felaktigt prisade in stora räntesänkningar för 2024.
Investeringsstrategier som svar på arbetsmarknadstrender
De kommande veckorna tittar vi på positioner som gynnas om marknaden börjar räkna med en mer “hökorienterad” Bank of Canada (alltså en centralbank som prioriterar att hålla inflationen nere och därför är mindre benägen att sänka räntan). Det kan innebära att köpa säljoptioner (put-optioner, som ökar i värde om priset på den underliggande tillgången faller) på obligations-ETF:er (börshandlade fonder som följer ett obligationsindex) som iShares Core Canadian Universe Bond Index ETF (XBB). En sådan position kan ge vinst om marknadsräntor stiger när förväntningar om räntesänkningar minskar, eftersom obligationspriser då brukar falla. Den senaste stabiliteten i 10-åriga statsobligationsräntor kring 3,5 procent kan vara tillfällig innan marknaden tar inflationsrisken på större allvar.
Vi ser även en möjlighet i den kanadensiska dollarn, som nu handlas kring 73,5 USA-cent. Om Bank of Canada tvingas hålla räntan högre längre än USA:s centralbank Federal Reserve, kan ränteskillnaden (skillnaden mellan länders räntenivåer) tala för den kanadensiska dollarn. Vi överväger att köpa köpoptioner (call-optioner, som ökar i värde om priset stiger) på valutaparet CAD/USD för att positionera oss för en möjlig förstärkning.
