Kanadas industriprisindex (Industrial Product Price Index) steg med 1,2% i maj jämfört med föregående månad, vilket var under marknadens förväntningar på 1,8%. Den svagare siffran pekar på en långsammare månadstakt i prisökningarna för varor som produceras av kanadensiska tillverkare under perioden.
Baserat på tillgängliga uppgifter underskred utfallet prognoserna med 0,6 procentenheter. Uppgången i maj innebär fortfarande att indexet är högre på månadsbasis, men i en mer måttlig takt än väntat, vilket ger ett mjukare underlag i bedömningen av kortsiktiga inflationsimpulser längre fram i leverantörskedjan i Kanada.
Avtagande inflationstryck och centralbankspolitik
Vi ser den lägre än väntade producentprissiffran som ett tydligt tecken på att inflationstrycket avtar snabbare än beräknat. Den här rapporten, som visar en uppgång på 1,2% i stället för prognostiserade 1,8%, förstärker den desinflationära trenden. Det ger Bank of Canada ytterligare stöd för sin senaste penningpolitiska lättnad.
Datan stödjer Bank of Canadas beslut att tidigare i månaden sänka sin styrränta till 4,25%, ett drag som gjorde banken till en av de första i G7 att lätta på politiken. I och med att de senaste KPI-siffrorna också visar en avkylning till 2,7% prissätter marknaden nu en högre sannolikhet för en andra räntesänkning vid bankens möte i juli. Vi ser detta som en trend som biter sig fast, inte en engångshändelse.
Marknadskonsekvenser: valuta, räntor och aktier
Som en följd räknar vi med fortsatt svaghet för den kanadensiska dollarn mot den amerikanska, då USA:s centralbank Federal Reserve väntas hålla räntan oförändrad under längre tid. En växande räntedifferens mellan länderna gör det mer attraktivt att hålla amerikanska dollar. Vi vill uttrycka denna syn genom att köpa köpoptioner i USD/CAD med förfall i augusti.
På räntemarknaden indikerar den svagare inflationsdatan att kanadensiska statsobligationsräntor i den korta änden av kurvan har mer utrymme att falla. Vi överväger att öka vår exponering mot terminskontrakt på tvååriga kanadensiska statsobligationer. Historiskt är tvåårsräntan mycket känslig för skiften i förväntningarna på Bank of Canadas styrränta (overnight rate).
För aktiemarknaden är en mer duvaktig centralbank en positiv katalysator för S&P/TSX Composite Index. Vi ser särskilda möjligheter i räntekänsliga sektorer som kraftbolag och fastighetsbolag/fastighetsfonder (REITs). Vi kommer att undersöka att köpa köpoptioner på ETF:er som följer dessa sektorer, eftersom deras direktavkastning blir mer attraktiv i en lägre räntemiljö.
