Kanadas annualiserade bruttonationalprodukt minskade med 0,1 % under första kvartalet, vilket var klart under marknadens förväntningar på 1,5 %. Utfallet pekar på en svagare start på året än prognostiserat och står i kontrast till den tillväxttakt som ekonomer räknat med.
Avvikelsen mellan det faktiska utfallet och konsensusprognosen kan påverka de närmaste bedömningarna av den inhemska efterfrågan och den bredare riktningen för den ekonomiska aktiviteten. Fokus lär nu skifta till om kommande data bekräftar en mer omfattande inbromsning eller om det rör sig om en engångssvacka i ett enskilt kvartal.
Påverkan på Bank of Canadas penningpolitik och den kanadensiska dollarn
Den oväntade ekonomiska tillbakagången förändrar i grunden utsikterna för Bank of Canadas penningpolitik. Vi bedömer att diskussionen nu flyttas från att hålla räntan oförändrad till tidpunkten för nästa räntesänkning. Marknaden togs på sängen, och siffran ökar kraftigt sannolikheten för en mer expansiv penningpolitik före slutet av sommaren.
Mot bakgrund av den ökade sannolikheten för en räntesänkning ser vi en tydlig försvagning framför oss för den kanadensiska dollarn. Valutaparet USD/CAD har redan rusat förbi 1,3800 på nyheten, en viktig teknisk nivå. Vi positionerar oss för ytterligare nedgång i loonie genom att köpa köpoptioner (call) på USD/CAD med förfall i juli och augusti.
Investeringsstrategi i en miljö med stigande marknadsvolatilitet
Vi väntar oss också en uppgång i kanadensiska statsobligationer när marknaden prisar in lägre räntor. Räntan på den 10-åriga kanadensiska statsobligationen har redan fallit med 15 punkter i morse. För att dra nytta av detta köper vi terminskontrakt på kanadensiska obligationer och räknar med att priserna fortsätter upp när räntorna faller ytterligare.
Den kanadensiska aktiemarknaden lär sannolikt möta motvind av dessa tydliga tecken på en avmattande ekonomi. Vi köper säljoptioner (put) på S&P/TSX 60-index för att hedga mot en möjlig nedgång, då recessionsoro kan slå särskilt hårt mot cykliska sektorer som finans och energi. Detta ger också en möjlighet att tjäna på den i det närmaste säkra uppgången i marknadsvolatilitet.
Situationen påminner om den överraskande statistiken vi såg i början av 2015, som föregick en oväntad räntesänkningscykel från Bank of Canada. I det fallet försvagades den kanadensiska dollarn avsevärt under de följande sex månaderna. Vi positionerar oss för att en jämförbar, om än möjligen mildare, trend utvecklas under sommaren.
