Den kanadensiska dollarn föll till en ny 14-månaderslägsta nivå mot den amerikanska dollarn, trots att spänningarna i Mellanöstern höll uppe stödet för råolja, och förlängde en period där USA-dollarn har stängt högre sex av de senaste sju veckorna. Den sedan länge etablerade länken mellan ”loonie” och olja har vänt, där den rullande korrelationen mellan dagliga rörelser har blivit negativ de senaste månaderna. Guld har blivit den mer tongivande råvarukanalen: Canadas roll som guldtackeproducent gör valutan sårbar efter att guld fallit sex veckor i rad och rört sig tydligt under sin senaste rekordnivå.
Penningpolitisk divergens ökar pressen. Federal Reserve höll räntan vid 3,75% och skruvade upp sin dot plot, samtidigt som marknaden prisar in en möjlig höjning 2026; Bank of Canada låg kvar på 2,25% och fortsätter avvakta. Fokus riktas nu mot Canadas KPI för maj på måndag kl. 12.30 GMT, med inflation nära 3%, följt av centralbankschef Macklem på tisdagen; USA publicerar BNP för Q1 (tredje estimatet) och PCE för maj på torsdagen kl. 12.30 GMT, där kärn-PCE väntas uppgå till 0,3% m/m. USD/CAD pressar 1,4200, med 1,4250 och 1,4300 som nästa nivåer; stöd finns vid 1,4100 och 1,4050, där 1,4000 är den centrala tröskeln. Stoch RSI är överköpt efter en brant uppgång.
Genomgång av CAD:s förändrade råvaru- och räntedrivkrafter
Vi lägger åt sidan den gamla spelboken som kopplar den kanadensiska dollarn till råoljepriser. Trots att WTI-oljan håller emot över 85 dollar per fat är loonie svag, vilket visar att det traditionella sambandet för tillfället är brutet. Vårt fokus har i stället skiftat till det växande räntedifferentialen mot USA och guldpriset.
Valutans nya ankare tycks vara guld, som har varit en tydlig motvind. Efter att COMEX-guldterminerna stängt kring 2 285 dollar per uns efter en jämn nedgång över flera veckor bedömer vi att pressen på loonie består. Det gör riktningen i guld till en nyckelindikator för våra strategier i kanadensiska dollar.
Den främsta drivkraften bakom vår negativa syn är den växande penningpolitiska klyftan mellan Bank of Canada och Federal Reserve. Spreaden mellan amerikanska och kanadensiska tvååriga statsobligationsräntor har nu vidgats till över 150 punkter, den största skillnaden på över ett år. Denna räntedifferens gör det betydligt mer attraktivt att hålla amerikanska dollar och bör fortsatt driva USD/CAD högre.
Positionering, tradingstrategier och kommande statistik
Vi är inte ensamma om den här bilden: den senaste CFTC-statistiken visar att spekulativa nettokorta positioner i kanadensiska dollarn har svällt till över 60 000 kontrakt. Den tunga positioneringen innebär att vi bör vara vaksamma på en snabb, kortsiktig rekyl ned mot 1,4100-nivån, vilket kan ge ett tillfälle att etablera nya negativa positioner. För derivathandlare är köp av köpoptioner (calls) i USD/CAD eller upplägg av call spreads för att dra nytta av en rörelse mot 1,4250 en möjlig strategi.
De viktigaste händelserna för oss den kommande veckan är Canadas KPI på måndag och USA:s PCE-inflation på torsdag. Även om en oväntat hög kanadensisk inflationssiffra kan ge ett kortvarigt lyft för loonie, bedömer vi att PCE-data i USA väger tyngre. Om kärn-PCE kommer in varmt som väntat stärks Feds hökaktiga hållning och det blir sannolikt katalysatorn som bryter igenom motståndet vid 1,4200 i USD/CAD.
