Den kanadensiska dollarn försvagades mot flera större valutor under måndagens Europahandel när marknaderna positionerade sig inför Bank of Canadas räntebesked på onsdag. Förväntningarna kretsar kring att BoC lämnar styrräntan oförändrad på 2,25%, trots att Kanadas KPI ökade med 2,8% i årstakt i april, jämfört med en preliminär avläsning på 2,4%. Blickarna riktas även mot USA:s KPI för maj som publiceras på onsdag, en datapunkt som påverkar ränteprissättningen för Federal Reserve.
Inhemsk statistik var starkare, där sysselsättningen i maj ökade med 87,8 tusen jämfört med prognosen på 10 tusen, efter en nedgång på 17,7 tusen i april. Arbetslösheten uppgick till 6,9%, i linje med förväntningarna. Valutan tyngdes också av en kraftig nedgång i oljepriset efter att USA:s president Donald Trump sagt att Israel och Iran sökte en omedelbar vapenvila, ett besked som tenderar att belasta en nettoexportör av energi som Kanada.
Osäkerhet kring BoC:s räntebesked och marknadspositionering
Vi ser att den kanadensiska dollarn är under press inför Bank of Canadas räntebesked nu på onsdag. Marknaden lutar åt att BoC lämnar räntan oförändrad på 2,25%, vilket skapar ett spänt läge för valutan. Denna försiktighet innebär en möjlighet för oss som derivathandlare.
Den centrala konflikten står mellan marknadens förväntningar om en oförändrad ränta och den senaste tidens starka makrodata. Med inflationen i april på 2,8% och en kraftig jobbtillväxt i maj på 87 800 talar statistiken för en räntehöjning snarare än en paus. Historiskt agerar centralbanker på sådana tydliga signaler för att dämpa inflationen, vilket innebär att marknadens konsensus om oförändrat kan vara fel.
Givet denna stora osäkerhet bör vi förbereda oss på en tydlig volatilitetstopp. Implicit volatilitet i USD/CAD-optioner lär vara på väg upp, eftersom enveckorsvolatiliteten ofta stiger från en basnivå på 6–7% till över 10% kring dagar med dubbla datapunktsrisker som denna onsdag. Vi kan använda optionsstrategier som tjänar på en stor kursrörelse i endera riktning.
Optionsstrategier vid två samtidiga riskhändelser
Mer konkret tittar vi på att köpa USD/CAD-straddles eller strangles med förfall sent denna vecka eller nästa. Det gör att vi kan tjäna oavsett om BoC överraskar med en höjning, vilket kan få CAD att stärkas kraftigt, eller lämnar räntan oförändrad som väntat men med duvaktiga signaler, vilket kan pressa valutan. Den samlade effekten av BoC-beskedet och USA:s KPI på samma dag gör en betydande rörelse mycket sannolik.
Det kraftiga fallet i oljepriset, där WTI nyligen handlats under 80 dollar per fat, adderar ytterligare ett lager av svaghet för loonie. Om vi tror att energisvagheten kommer att överskugga de starka inhemska siffrorna är ett mer direkt, riktat alternativ att köpa vanliga USD/CAD-köpoptioner. Det positionerar oss för en högre USD/CAD-kurs om oljan fortsätter ned och BoC förblir försiktig.
Vi måste också vara redo för den amerikanska inflationsstatistiken på onsdag. En högre KPI-utfall än väntat i USA skulle stärka dollarn och ge extra medvind för en högre USD/CAD, oavsett BoC:s agerande. Den dubbla risken stärker argumentet för en volatilitetssatsning, eftersom två tunga datapunkter träffar marknaden samtidigt.
