Japans preliminära BNP för första kvartalet, samt handels- och inflationssiffror för april, väntas i veckan. BNP väntas uppgå till 1,8 procent (jämfört med föregående kvartal, uppräknat till årstakt), upp från 1,3 procent kvartalet innan. Det talar för att prognosen om 0,5 procent BNP-tillväxt för helåret ligger fast.
Exporten har hållit sig stark och industriproduktionen ökade under första kvartalet, med stöd av efterfrågan på AI (artificiell intelligens, alltså datorprogram som kan analysera och skapa innehåll) och högre export av halvledare (chip, komponenter som används i nästan all elektronik). Företagens investeringar ökade också, drivet av satsningar kopplade till AI och halvledare.
Konsumtionen ser svagare ut. Detaljhandeln ökade under första kvartalet, inklusive utgifter från utländska besökare, men Bank of Japans konsumtionsindex (ett mått på hushållens faktiska köpfrekvens/aktivitet) pekar på långsammare inhemsk hushållskonsumtion.
Aprils handelsdata väntas visa att Japan återgår till handelsunderskott (importen större än exporten) när exporttillväxten bromsar och importen stiger. Högre oljepriser kopplas till en svagare handelsbalans och tynger yenen. Effekten av valutastödjande ingripanden (när myndigheter köper/säljer valuta för att påverka kursen) väntas bli kortvarig om inte oljepriserna faller.
KPI (konsumentprisindex, ett standardmått på inflation) för april väntas ligga kvar på 1,5 procent i årstakt, stöttat av statliga energisubventioner. Med inflation på 1,5 procent bedöms en räntehöjning från Bank of Japan vara osannolik i juni. I stället väntas en höjning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) i juli.
För yenen ser den enklaste riktningen ut att vara fortsatt försvagning, särskilt mot dollarn. Handelsbalansen glider tillbaka mot underskott när oljepriserna – WTI-olja handlas nu över 85 dollar per fat – höjer importkostnaderna. När Federal Reserve lämnar räntan oförändrad gör den stora ränteskillnaden (skillnaden i avkastning mellan länder) det attraktivt att sälja yen i en så kallad ”carry trade” (låna i låg ränta och placera i hög ränta). Det har nyligen lyft USD/JPY över 161,50.
Mönstret har synts tidigare under 2024: upprepade myndighetsingripanden gav bara tillfälliga lyft för yenen innan den underliggande trenden tog över igen. Därför kan en snabb yenförstärkning driven av varningar eller åtgärder de kommande veckorna ses som ett tillfälle att sälja. Att använda köpoptioner på USD/JPY (en rätt, men inte skyldighet, att köpa till en viss kurs) med löptid efter BoJ-mötet i juni kan vara ett sätt att positionera sig.
Miljön är också positiv för japanska aktier, särskilt Nikkei 225. En svagare yen höjer direkt värdet av stora exportbolags vinster från utlandet, och starka investeringar i AI och halvledare ger medvind. När Nikkei hållit sig över 41 000 kan terminskontrakt på index (standardiserade kontrakt för att köpa/sälja index i framtiden) vara ett direkt sätt att ta del av uppgången.
Den största risken är fortsatt plötsliga valutingrepp från finansdepartementet, vilket kan skapa mycket stora rörelser på kort sikt. Det talar för strategier med begränsad risk, som en ”bull call spread” i USD/JPY (köpa en köpoption och sälja en annan med högre lösenpris för att sätta ett tak på både vinst och förlust), snarare än att hålla terminer rakt av. Det gör att man kan tjäna på väntad yensvaghet men begränsa förlusten om politiken ändras oväntat eller om myndigheterna ingriper.
