Japans årliga tillväxt i bankutlåningen i juli landade på 5,4 procent i årstakt, under prognosen på 5,7 procent. Utfallet pekar på en mjukare takt i kreditexpansionen än vad marknaden hade räknat med för månaden.
Trots det fortsatte utlåningen att öka i en solid medelhög ensiffrig takt, vilket tyder på att efterfrågan på bankkrediter förblev motståndskraftig trots det svagare utfallet än väntat. Julisiffan innebär att tillväxten blev 0,3 procentenheter lägre än prognosen.
Policyvägledning och yen-utsikter
Vi ser en tydlig förskjutning i Japans kreditmarknader när bankutlåningens tillväxt i juli bromsade in till 5,4 procent och därmed missade den väntade ökningen på 5,7 procent. Inbromsningen tyder på att Bank of Japans senaste penningpolitiska åtstramning börjar kyla ned den inhemska upplåningen snabbare än väntat. Följaktligen väntar vi oss att centralbanken agerar med extrem försiktighet kring ytterligare räntehöjningar under de kommande veckorna.
För handlare i valutaderivat innebär statistiken att vi bör förbereda oss på en svagare yen när trycket för omedelbara räntehöjningar lättar. Vi rekommenderar att köpa köpoptioner i USD/JPY för att fånga en potentiell uppgång tillbaka mot intervallet 148–150. Strategin fungerar som en hedge mot en mjukare yen samtidigt som den drar nytta av policydifferensen mellan västerländska centralbanker och en nu mer avvaktande Bank of Japan.
Implikationer för JGB:er och japanska aktier
På räntemarknaden lär räntorna på japanska statsobligationer (JGB) möta nedåttryck när marknadens mer aggressiva bets på räntehöjningar skruvas ned. Vi bör etablera långa positioner i terminskontrakt på 10-åriga JGB:er för att dra nytta av den här tillfälliga stabiliseringen i ränteläget. Historiskt brukar obligationsmarknaden stiga när kredittillväxten underskrider prognoser under en åtstramningscykel, i takt med att handlare prisar in en penningpolitisk paus.
En pausande Bank of Japan och en svagare yen ger normalt en tydlig medvind för japanska exportbolag. Vi föreslår att rikta in sig på haussestrategier i terminskontrakt på Nikkei 225 eller att köpa köpoptioner med septemberförfall. Det gör att vi kan dra nytta av den historiska tendensen att japanska aktier återhämtar sig när tecken på penningpolitisk lättnad tilltar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
