Japans valutareserver föll i juni till 1 miljarder dollar från 1 305,9 miljarder dollar månaden innan, vilket innebär en kraftig kontraktion i den rapporterade stocken av officiella externa tillgångar. Förändringen lämnar den redovisade nivån nära noll på en skala som för större ekonomier normalt ligger på tusentals miljarder dollar.
Uppgiften jämför junis 1 miljard dollar med tidigare 1 305,9 miljarder dollar. Ingen uppdelning av rörelsen eller de underliggande komponenterna angavs i meddelandet.
Misslyckad valutaintervention och marknadssårbarheter
Vi ser det katastrofala raset i Japans valutareserver som en signal om en misslyckad, storskalig valutaintervention. Åtgärden har tömt landets främsta verktyg för att försvara yenen och lämnar den extremt sårbar. Vi måste räkna med en mycket kraftig försvagning i JPY under de kommande veckorna.
Vår omedelbara respons är att strukturera affärer för en kraftigt högre USD/JPY, som redan har brutit över 200 den här veckan. Vi köper out-of-the-money köpoptioner på USD/JPY, eftersom den implicita volatiliteten har stigit över 40 procent, vilket signalerar att marknaden räknar med mycket stora prisrörelser. Strategin ger definierad risk med betydande uppsida när yenens kollaps accelererar.
Konsekvenser för japanska aktier, obligationer och statsrisk
Valutakrisen kommer direkt att påverka japanska aktier, så vi köper samtidigt säljoptioner på Nikkei 225. Indexet har redan fallit 15 procent sedan början av juli, och ett utflöde av utländskt kapital kommer att fördjupa nedgången. Positionen kommer att tjäna på det oundvikliga ekonomiska kaoset och det förlorade investerarförtroendet.
Vi räknar också med en kris på marknaden för japanska statsobligationer (JGB). Bank of Japan kommer att tvingas överge sin policy för avkastningskurvkontroll, vilket får obligationsräntorna att skjuta i höjden. Vi blankar JGB-terminer för att dra nytta av detta, eftersom 10-årsräntan redan har brutit över 2,5 procent, en nivå som inte setts på över ett decennium.
Slutligen prissätts nu risken för en statsinställelse, hur avlägsen den än tidigare föreföll. Vi köper kreditskydd (CDS) på japansk statsskuld, eftersom spreadarna har vidgats från 20 till över 250 räntepunkter på bara några dagar. Detta är en hedge mot en total förtroendekollaps för Japans offentliga finanser.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
