Japans Tankan-diffusionsindex för stora industriföretag steg till 22 i andra kvartalet, vilket överträffade marknadens förväntningar på 16. Utfallet pekar på en starkare sentimentbild bland stora tillverkare än vad prognosmakarna hade räknat med.
Publiceringen ger en starkare utgångspunkt för att bedöma Japans industriella utsikter in i mitten av året. När indexet ligger sex punkter över konsensus lär fokus skifta till om förbättringen håller i sig i efterföljande undersökningar och hur den rimmar med bredare aktivitetsdata.
Makroekonomisk påverkan och policynormalisering
Den starka Tankan-noteringen på 22 jämfört med väntade 16 visar att stora industriföretag är överraskande optimistiska kring konjunkturutsikterna. Ett sådant positivt sentiment leder ofta till ökad investeringsvilja och stärker utsikterna för högre företagsvinster. Därmed ser vi en högre sannolikhet att Bank of Japan rör sig mot policynormalisering tidigare än vad som tidigare antagits.
Vi bör överväga positionering för en starkare yen, eftersom datan ger Bank of Japan grönt ljus att strama åt penningpolitiken. Med USD/JPY nyligen handlad över 158-nivån och Japans kärninflation kvar på 2,4% i förra månaden stärks argumenten för en räntehöjning. Vi tittar på att sälja USD/JPY-terminer eller köpa köpoptioner (calls) på JPY för att dra nytta av ett potentiellt policyskifte under de kommande veckorna.
Marknadspositionering: aktier och obligationer
För Nikkei 225 är vår syn mer försiktig trots den positiva makrosignalen. Även om starka vinster har drivit index till uppgångar på över 15% i år kan utsikten om högre upplåningskostnader till följd av en räntehöjning från Bank of Japan begränsa ytterligare uppsida. Vi ser värde i att använda optionsstrategier som collars för att skydda nyligen upparbetade vinster, samtidigt som viss begränsad uppsida behålls.
Den mest direkta affären är i japanska statsobligationer, där vi räknar med att räntorna stiger när marknaden prisar in en mer hökaktig centralbank. Historiskt har Bank of Japans yield curve control pressat ned 10-årsräntan på JGB, som nyligen noterade 1,1%; dessa starka data kan bli en katalysator som gör att räntan får röra sig högre. Vi positionerar oss genom att gå kort 10-åriga JGB-terminer inför policymötet i slutet av juli.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
