Japans BNP-deflator steg med 3,4 procent i årstakt under första kvartalet. Det var högre än den väntade ökningen på 3,1 procent.
BNP-deflatorn visar hur prisnivån förändras för varor och tjänster som produceras i ekonomin. Skillnaden mellan utfallet och prognosen var 0,3 procentenheter.
Inflationen verkar mer seglivad
Utfallet på 3,4 procent tyder på att prisuppgången i Japan är mer varaktig än vi trott. Bank of Japan (BoJ, Japans centralbank) söker tecken på att inflationen kan hålla i sig utan tillfälliga effekter, och den här siffran stärker det. Det ökar risken för att centralbanken tidigare än marknaden räknat med måste strama åt politiken, alltså bli mer ”hökinriktad” (fokusera mer på att dämpa inflation än att stimulera ekonomin).
Vi ser därför en högre sannolikhet för ytterligare en räntehöjning från BoJ redan inom nästa kvartal. BoJ har bara justerat sin styrränta (den ränta som styr de korta marknadsräntorna) en gång, till 0,1 procent, sedan man avslutade minusräntan i mars 2024. Den här seglivade inflationen, tillsammans med de slutliga resultaten från vårens ”shunto”-förhandlingar (årliga löneförhandlingar mellan fack och arbetsgivare) som visar en genomsnittlig löneökning på 4,3 procent, ger beslutsfattarna argument att agera.
Det talar för en starkare yen de kommande veckorna när ränteskillnaden mot USA börjar krympa. Under 2025 försvagades yenen tydligt mot dollarn när BoJ:s signaler uppfattades som ”duvaktiga” (mer inriktade på låga räntor och stöd till ekonomin). Den här gången är inflationssiffran så stark att den är svår att bortse från, vilket gör en starkare yen mer sannolik.
För valutahandlare innebär det att man kan överväga att köpa köpoptioner på yen (optioner som ger rätt att köpa yen och därmed tjänar på en starkare yen) eller att sälja en köpoptionsspread på USD/JPY långt ”ur pengarna” (en optionsstrategi som normalt tjänar på att dollarn inte stiger för mycket mot yenen; ”ur pengarna” betyder att optionens lösenpris ligger en bit från dagens kurs). Volatiliteten i yenen (hur mycket kursen svänger) har stigit gradvis sedan april och den här siffran kan förstärka den rörelsen. Optionsstrategierna ger en tydligt avgränsad risk och möjlighet att tjäna på en mer åtstramande centralbank.
Det här är också negativt för japanska aktier, som gynnats av en svag yen och en mycket lätt penningpolitik. En mer offensiv centralbank och en starkare valuta kan pressa vinsterna hos Japans stora exportbolag. Det kan därför vara klokt att överväga skydd genom att köpa säljoptioner på Nikkei 225 (optioner som stiger i värde om index faller) eller ta små korta positioner via terminskontrakt (avtal om köp/försäljning i framtiden, som kan användas för att spekulera i nedgång).
