Italiens icke-säsongsjusterade industriförsäljning steg med 3,2% i årstakt i april, vilket innebär en avmattning från 4,4% i föregående utfall. Den senaste siffran pekar på en långsammare takt i den årliga tillväxten i fabriksledets intäkter jämfört med föregående månad.
Rensat för jämförbara effekter innebär aprils uppgång fortsatt att försäljningen ligger över nivån för ett år sedan, men inbromsningen antyder att momentum försvagades under perioden. Uppgifterna redovisas som årstakt och rapporteras på icke-säsongsjusterad (N.S.A.) basis.
Italiensk och eurozonsrelaterad industrinmattning
Vi har noterat inbromsningen i italiensk industriförsäljning i april, där årstakten föll till 3,2%. Trenden tycks hålla i sig, då mer färska siffror för maj visade att industriproduktionen minskade med 0,7% i månadstakt. Data bekräftar en avkylning i ett av eurozonens viktigare industriella nav.
Svagheten är inte isolerad till Italien, vilket är oroande för den bredare europeiska marknaden. Den senaste preliminära (flash) inköpschefsindexet (PMI) för eurozonens tillverkningsindustri i juni landade på 49,3 och föll därmed ner i kontraktionszon för första gången på flera månader. Det signalerar att svagare efterfrågan håller på att bli ett bredare tema över kontinenten.
Implikationer för politik och marknader
Trots dessa tecken på avmattning har Europeiska centralbanken behållit en försiktig ton i sin senaste kommunikation. Tjänsteinflationen beskrivs fortsatt som seglivad, vilket talar för att räntesänkningar inte är nära förestående. Det skapar en tuff miljö för aktier när den ekonomiska aktiviteten mattas utan stöd från penningpolitiken.
Vi bedömer att handlare bör överväga defensiva positioner i europeiska aktier. Att köpa säljoptioner (puts) på FTSE MIB-indexet ger en direkt exponering mot fortsatt italiensk svaghet. En bredare europeisk nedsida kan spelas via optioner på Euro Stoxx 50-indexet, särskilt som volatilitetindexet VSTOXX nyligen har stigit till 17.
Historiskt, under stressperioder, vidgas spreaden mellan italienska 10-åriga BTP:er och tyska Bunds och fungerar som en central riskindikator. Den spreaden har redan stigit med 15 punkter den här månaden till 150 punkter. Vi följer detta noga, då en fortsatt uppgång skulle signalera ökad investeraroro och motivera en mer negativ positionering.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
