Italiens industriförsäljning (utan säsongsrensning, alltså inte justerad för normala årstidsmönster) steg med 0,5 % i årstakt i februari. Det följde efter en nedgång på 1 % i årstakt i föregående period.
Detta är en positiv signal från Italiens industrisektor. Skiftet från minus 1 % till plus 0,5 % i årstakt tyder på att svagheten kan ha bottnat. Det talar för en försiktigt positiv syn på europeiska tillgångar.
Implications For European Equities
Förbättringen, tillsammans med S&P Global Eurozone Manufacturing PMI för april som låg kvar över 50 vid 50,8 (ett inköpschefsindex där nivåer över 50 brukar betyda att industrin växer), kan ses som stöd för ökad positiv exponering. Ett alternativ är att köpa köpoptioner (call, ger rätt men inte skyldighet att köpa till ett visst pris) på FTSE MIB-index, gärna med löptider i tredje kvartalet för att hinna fånga en möjlig återhämtning. Indexet har redan stigit nära 4 % sedan början av april, vilket tyder på att förtroendet stärks.
Starkare data kan också ge stöd åt euron, som har släpat efter mot dollarn. För EUR/USD (växelkursen mellan euro och amerikansk dollar) står Italiens besked i kontrast till mer blandade signaler från USA, vilket kan ge utrymme för uppgång. Ett mer kostnadseffektivt sätt att positionera sig är att köpa en call spread i EUR/USD på kort sikt (en optionsstrategi där man köper en köpoption och säljer en annan med högre lösenpris för att sänka kostnaden) för att sikta på en rörelse mot 1,10.
På räntemarknaden innebär en starkare italiensk ekonomi lägre statlig kreditrisk. Det syns i obligationspriserna. Skillnaden i ränta (spread, alltså räntegap) mellan italienska 10-åriga BTP (italienska statsobligationer) och tyska Bund (tyska statsobligationer, ofta referenspapper i euroområdet) har redan minskat till 125 räntepunkter, från över 150 tidigare i år. Handlare kan överväga att sälja säljoptioner (put, ger rätt att sälja till ett visst pris) som ligger en bit från dagens pris (out-of-the-money, alltså utan inneboende värde i nuläget) på BTP-terminer, och därmed ta in en premie (optionsintäkt) utifrån synen att en större nedgång är mindre trolig.
Ett sådant positivt besked kan också minska oro, vilket ofta sänker implicerad volatilitet (marknadens inprisade förväntan på framtida svängningar). VSTOXX-index, som mäter förväntad volatilitet i Euro Stoxx 50, har redan sjunkit till en flermånaderslägsta nivå på 13,5. Det kan finnas en möjlighet i att sälja VSTOXX-terminer om trenden med stabila, positiva överraskningar fortsätter de kommande veckorna.
