Marknadseffekter för ECB:s penningpolitik
Den italienska inflationssiffran skakar om marknaden, som börjat räkna med att inflationen är på väg ned. En ökning på 1,6 % från en månad till nästa är klart högre än väntat och talar för att pristrycket inte är under kontroll. Det gör det mer osäkert om Europeiska centralbanken (ECB) kan sänka räntan i sommar. Fokus hamnar på marknadsräntor med kort löptid som ofta reagerar snabbast. Ett exempel är Euribor-terminer, alltså börshandlade kontrakt som speglar förväntningar på framtida korta euro-räntor. Vi ser ett case för att sälja Euribor-terminen med förfall i december 2026, eftersom marknaden fortfarande prisar in minst en räntesänkning till dess — något som den här statistiken gör mindre sannolikt. Överraskningen kommer samtidigt som tyska industriorder steg oväntat med 0,8 % förra månaden, vilket kan tyda på att ekonomin håller uppe bättre än väntat och därmed kan hålla inflationen uppe. Tidigare energiprisuppgångar visade hur snabbt inflationsförväntningar kan glida iväg. Historiken från inflationsvågen 2022–2023 visar också att tjänstepriser ofta är svåra att få ned när de väl börjar stiga. Som skydd kan man använda ränteswappar, ett avtal där man byter räntebetalningar. Att “betala fast ränta” i en 2-årig euro-swap innebär att man tjänar om marknadsräntorna stiger, eller skyddar sig mot högre räntor under längre tid. Positionen riktar in sig på en omprissättning i den korta delen av räntekurvan, alltså räntor med korta löptider. VSTOXX-index, som mäter förväntade svängningar (volatilitet) i Euro Stoxx 50 via optionspriser, har legat nära 14,5. Det signalerar låg oro och gör optioner relativt billiga. Miljön är negativ för aktier, som påverkas av högre diskonteringsräntor (räntan som används för att räkna om framtida vinster till dagens värde). Euro Stoxx 50 handlas till ett framåtblickande P/E-tal (pris i relation till väntad vinst) på 15, över femårssnittet, vilket ökar risken för en nedgång. Därför köper vi säljoptioner (put options), som stiger i värde om index faller, på Euro Stoxx 50 med juni som slutdatum.Valutapositionering efter KPI
På valutamarknaden kan statistiken ge euron kortsiktig medvind mot valutor där centralbanken väntas vara mer duvaktig, alltså mer benägen att sänka räntor. Samtidigt steg amerikanska nya arbetslöshetsansökningar till 225 000 i torsdags, vilket kan öka skillnaden i penningpolitik mellan ECB och Fed. Vi positionerar oss genom att köpa köpoptioner (call options) i EUR/USD, som gynnas om euron stiger mot dollarn.
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
