USA:s ISM-index för nya order inom tjänstesektorn steg till 57,3 i maj, från 53,5 föregående månad, vilket pekar på en snabbare tillväxt i ny affärsvolym i tjänstesektorn. Uppgången förde indikatorn längre över 50-nivån som skiljer expansion från kontraktion.
Ökningen signalerar starkare efterfrågeförhållanden inom tjänster, en nyckeldel av USA:s ekonomiska aktivitet. Marknaden följer ofta indexet för ledtrådar om momentum i produktionen i tjänstesektorn och om pristryck.
Stark tillväxt i tjänstesektorn försvårar Fed-politiken
Delkomponenten för nya order i tjänstesektorn visade ett tydligt hopp till 57,3 – en mycket stark notering som indikerar accelererande affärsaktivitet. Utfallet går emot narrativet om en avkylande ekonomi som många hade prisat in. Vi ser detta som en tydlig signal om att den underliggande efterfrågan i USA fortsatt är robust.
Den oväntade ekonomiska styrkan gör Federal Reserves arbete mer komplicerat och kan sannolikt skjuta eventuella räntesänkningar längre fram i tiden. Protokollet från Feds majmöte visade redan oro över bristande framsteg i inflationen, som legat kring 3,4%. Den här starka efterfrågesignalen lär förstärka den oron ytterligare och befästa en räntebana med ”högre i längre tid”.
Konsekvenser för räntor, obligationer och aktiederivat
Mot den bakgrunden justerar vi våra positioner i räntederivat för att spegla att färre räntesänkningar kommer att vara inprisade för resten av året. Vi tittar på korta positioner i Treasury-terminer, eftersom vi räknar med att obligationsräntorna stiger på beskedet. Den tioåriga räntan kan testa sina senaste toppar kring 4,7% om efterföljande data bekräftar den här ekonomiska styrkan.
För aktiederivat skapar detta en komplex bild: stark tillväxt är positivt för vinsterna, men högre räntor pressar värderingarna. Vi bedömer att detta ökar marknadsvolatiliteten, vilket gör långa positioner i VIX-terminer eller köpoptioner attraktiva de kommande veckorna. Med S&P 500 inte långt från sina toppnivåer är marknaden sårbar för en omprissättning av ränteförväntningarna.
Vi använder också optioner för att positionera oss för sektorrotation och föredrar branscher som gynnas av stark ekonomisk aktivitet och högre räntor. Det inkluderar köp av köpoptioner på ETF:er inom finans och industri. Samtidigt är vi försiktiga med räntekänsliga sektorer som telekom och fastigheter, där vi kan överväga skyddande säljoptionsstrategier.
