Bank of Japan lämnade styrräntan oförändrad på 0,75 %. Guvernör Ueda gav inga tydliga besked om en räntehöjning vid junimötet.
Tre ledamöter som röstade emot i första skedet höjde förväntningarna om ett drag i juni. Guvernören sade att BoJ ska fatta ett ”lämpligt beslut” i juni, vilket dämpade marknadens förväntningar.
Bank of Japan: signaler och Juniförväntningar
TD Securities räknar fortfarande med en räntehöjning i juni, men med lägre övertygelse. En fortsatt stängning av Hormuzsundet kan enligt banken få BoJ att vänta längre, eftersom risken ökar för svagare efterfrågan i Japans ekonomi.
I analysen heter det att yenen har haft svårt att stärkas, samtidigt som BoJ fortsätter att vara försiktig. TD varnar för att en ny förstärkning av USA-dollarn i samband med oroshändelser – som att attacker mot Iran återupptas – kan lyfta USD/JPY mot 162, nivån som sågs i juli 2024.
Japans helgperiod Golden Week pågår 29 april–6 maj. TD Securities bedömer att risken för valutastöd (att staten går in och köper eller säljer valuta för att påverka kursen) kan vara högre under perioden, eftersom Finansdepartementet tidigare har agerat när likviditeten varit tunn (färre aktörer i marknaden och svårare att handla stora volymer utan att kursen rör sig).
Att Bank of Japan höll räntan på 0,75 % och inte gav en tydlig signal för juni har gjort yenen sårbar. Det ökar möjligheten att USD/JPY fortsätter uppåt. Vi bedömer att centralbanken kan skjuta upp räntehöjningar, vilket kan öka trycket på valutan.
Golden Week: låg likviditet och risk för valutastöd
En fortsatt stängning av Hormuzsundet – en viktig transportväg för olja – hotar Japans ekonomi. Därför framstår ett test av 162-nivån, som senast sågs i juli 2024, som allt mer sannolikt. Spänningarna tog ny fart under helgen efter uppgifter om att ännu ett fartyg beslagtagits nära sundet, vilket stärker den bilden. Det håller uppe det grundläggande trycket på yenen.
I morse, när USD/JPY låg kring 161,50, var marknaden på helspänn för officiella åtgärder. Den implicita volatiliteten på en månad (marknadens prissatta förväntan om hur mycket kursen kan svänga) har stigit över 12 %, vilket signalerar att handlare förbereder sig på stora rörelser. Det betyder att optionspremier (priset för optioner) stiger i väntan på en kraftig rörelse.
Inför Golden Week väntas likviditeten bli låg, vilket kan ge Finansdepartementet ett bra läge att agera. I en sådan miljö kan strategier som tjänar på hög volatilitet – till exempel att köpa en straddle eller strangle (optionsupplägg som kan ge vinst vid stor rörelse upp eller ned) – vara relevanta. Sådana positioner kan gynnas både av fortsatt yenförsvagning och av en plötslig myndighetsinsats.
Ett liknande mönster sågs i oktober 2025 när myndigheter ingrep i en lugn marknad och paret snabbt föll med 5 yen. Därför är direkta positioner som bygger på svag yen – via optioner eller terminskontrakt (avtal om att köpa eller sälja en tillgång till ett förutbestämt pris vid ett senare datum) – ovanligt riskfyllda. En snabb intervention kan radera vinster på kort tid.
