DBS Group Research uppgav att ett interimistiskt samförståndsavtal (MoU) mellan USA:s president Donald Trump och Irans president Masoud Pezeshkian har återöppnat Hormuzsundet för all trafik, samtidigt som förhandlingar om ett slutligt avtal fortsätter. Upplägget följer den uttalade ambitionen att få ett slut på konflikten i Mellanöstern, även om meningsskiljaktigheter kvarstår kring kärnenergi och andra nyckelfrågor.
Brent har fallit till omkring 76 dollar, en rörelse som dämpar inflationstrycket drivet av energi och minskar belastningen från högre importnotor. Den bakgrunden ger visst stöd åt oljeberoende asiatiska valutor som tidigare pressats när råoljepriserna varit förhöjda.
Brent Oil Prices Remain Subdued Amid Geopolitical Developments
Givet det nya avtalet mellan USA och Iran och återöppningen av Hormuzsundet ser vi det senaste fallet i Brent till 76 dollar som mer än en tillfällig dipp. Den geopolitiska riskpremie som höll priserna förhöjda över 85 dollar tidigare i detta kvartal har pressats ned betydligt. Vi positionerar oss för att oljepriserna på kort sikt förblir begränsade genom att sälja out-of-the-money köpoptioner på Brent-terminer med förfall i augusti, med en lösenkurs runt 80 dollar.
Situationen har historiska paralleller, som perioden efter kärnenergiavtalet 2015, då iransk oljeexport så småningom tillförde över 1 miljon fat per dag till det globala utbudet och höll priserna dämpade under en längre tid. Aktuella rapporter från Energy Information Administration (EIA) visar redan en mindre uppgång i USA:s råoljelager i förra veckan, vilket tyder på att marknaden mjuknade redan före detta avtal. Den nya potentiella tillförseln från Iran lär sannolikt etablera ett tydligt tak för priserna genom sommarens bilsemestersäsong.
Implications For Asian Economies And Sector Positioning
Den omedelbara effekten för oljeimporterande asiatiska ekonomier är tydligt positiv, och vi justerar våra valutapositioner därefter. Den indiska rupien, som i förra månaden noterade en rekordsvag nivå mot dollarn när energikostnaderna steg kraftigt, visar nu tecken på återhämtning och stärker 0,5 procent i dagens handel. Vi köper köpoptioner på valutor som indisk rupie (INR) och thailändsk baht (THB) för att dra nytta av deras förbättrade bytesförhållanden.
Lägre drivmedelskostnader ger också direkt lättnad till transport- och industrisektorer som pressats av marginalerna. International Air Transport Association (IATA) noterade nyligen att kostnaderna för flygbränsle i år utgjorde över 31 procent av flygbolagens rörelsekostnader, den högsta nivån på fem år. Vi etablerar därför långa positioner i ETF:er mot transportsektorn och i utvalda industribolag som är känsliga för energirelaterade insatskostnader.
