Marknadsprissättningen antyder omkring 80 punkter (0,80 procentenheter) i räntehöjningar från Bank of England (BoE, Storbritanniens centralbank) till årets slut, ungefär i linje med vad som prisas för Europeiska centralbanken (ECB). ECB:s styrränta ligger 150 punkter (1,50 procentenheter) lägre än BoE:s ränta.
BoE-beskedet kan leda till lägre förväntningar på framtida räntor och därmed ge stöd åt EUR/GBP (växelkursen euro mot brittiskt pund). Marknaden väntar en röstsiffring på 8–1 för oförändrad ränta, där chefsekonomen Huw Pill väntas rösta för en höjning.
Bank Policy Expectations
Inga nya besked om framtida penningpolitik väntas från BoE. Alternativa utfall är att även Megan Greene och Catherine Mann röstar för en höjning, eller att guvernören Andrew Bailey markerar mot marknadens långtgående ränteförväntningar.
Brittisk politik påverkar också pundet. Nyliga uttalanden, som kopplats till Labours Manchester-borgmästare Andy Burnham, har satts i samband med rörelser i gilts (brittiska statsobligationer) och pundet. Uttalandena ska ha inkluderat att försvarsutgifter kan undantas från den finanspolitiska regeln (en regel som ska begränsa budgetunderskott och statsskuld).
EUR/GBP beskrivs ha risk för uppgång, kopplat till oro för politisk stabilitet och risk för svagare stöd för Labour. En rörelse över 0,8700 nämns på kort sikt.
Vi bedömer att marknaden räknar med för stora räntehöjningar från Bank of England och nästan likställer BoE med ECB. Det framstår som överdrivet, särskilt eftersom BoE:s styrränta på 4,25 procent redan är klart högre än ECB:s 3,00 procent. Vi ser en tydlig möjlighet att marknadens ränteförväntningar justeras ned efter dagens möte.
Political Risk And Sterling
Möjligheten till en mer ”duvaktig” omvärdering i Storbritannien (det vill säga lägre förväntningar på räntehöjningar) står i kontrast till ECB, som kan hålla en mer ”hökaraktig” linje (mer fokus på att hålla räntan uppe). Nya siffror stödjer detta: brittisk inflation har sjunkit till 2,8 procent, medan inflationen i euroområdet ligger kvar på 3,2 procent. Skillnaden talar för en högre EUR/GBP-kurs.
För handlare i derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång, här valutakursen) pekar detta mot att positionera sig för en starkare euro mot pundet. En strategi kan vara att köpa köpoptioner (optioner som ger rätten att köpa till ett förutbestämt pris) i EUR/GBP med lösenpris (den nivån optionen ”slår till” på) runt 0,8700 de kommande veckorna. Det ger möjlighet att ta del av en uppgång och samtidigt begränsa nedsidan.
Bilden stärks av ökad politisk osäkerhet i Storbritannien. Frågetecken kring stabiliteten för en Labour-regering ökar, efter att en YouGov-mätning i förra veckan visade att deras ledning över oppositionen krympt till fem procentenheter. Politisk osäkerhet brukar försvaga en valuta.
Marknaden är känslig för brittisk finanspolitik, vilket blev tydligt när gilts och pundet föll kraftigt under ”mini-budget”-krisen 2022. Nya uttalanden från möjliga utmanare om att undanta vissa utgifter från finanspolitiska regler gör åter obligationsmarknaden orolig. Tecken på svagare budgetdisciplin kan sätta tydlig press på pundet.
Sammanvägt – ett mer ”duvaktigt” BoE och högre politiska risker – väntas EUR/GBP kunna röra sig över 0,8700 på kort sikt. Läget innebär en tydlig uppsiderisk för valutaparet.
