Oljepriserna har sakta sjunkit när handeln speglar en möjlig tvåveckors förlängning av vapenvilan mellan USA och Iran och en återgång till fredssamtal. Samtidigt har den faktiska tillgången stramats åt eftersom oljeflödena genom Hormuzsundet inte har kommit i gång igen.
Efter att ha räknat in omdirigeringar via pipeline (ledning) och begränsad tankfartygstrafik bedöms omkring 13 miljoner fat per dag ha störts. Fortsatta amerikanska blockadvillkor kan öka störningen.
Gap mellan pappersmarknad och fysisk prissättning
Ett gap har öppnats mellan papperspriser och fysiska priser: Dated Brent (spotpris på fysisk Brent med angivet leveransdatum) handlades nära 117 dollar per fat, medan Brent-terminer (futures, standardiserade kontrakt om köp/sälj vid ett framtida datum) för närmaste leveransmånad stängde strax under 95 dollar per fat. Den främsta uppåtrisken som lyfts är att fredssamtalen mellan USA och Iran bryter samman.
När köpare styr om mot amerikanska fat väntas den amerikanska hemmamarknaden stramas åt samtidigt som störningarna i Mellanöstern fortsätter. Samtidigt har den amerikanska borraktiviteten knappt förändrats sedan konflikten började.
EIA:s prognoser (USA:s energimyndighet) pekar på små förändringar i USA:s råoljeproduktion i år. En ökning i borrning brukar påverka produktionen tydligare först längre fram, runt 2027.
En tydlig klyfta syns mellan terminsmarknaden och den faktiska situationen. Priset på fysisk Dated Brent handlas med ett påslag på över 20 dollar jämfört med terminskontraktet för närmaste månad. En sådan prisskillnad signalerar extremt stram tillgång. Skillnaden skapar en möjlighet, eftersom terminspriserna verkar räkna med ett fredsavtal som långt ifrån är säkert.
Positionering inför omprissättning
Den fysiska marknaden stramas åt av de fortsatta störningarna i Hormuzsundet, som bedöms ha tagit bort cirka 13 miljoner fat per dag från marknaden. Den senaste IEA-rapporten (Internationella energiorganet) bekräftar detta och visar att globala råoljelager föll med 2,1 miljoner fat per dag förra veckan, den största nedgången i år. Ändå ligger Brent-terminer för närmaste månad kvar under 100 dollar per fat, drivet av hopp om en förlängd vapenvila mellan USA och Iran.
Läget liknar marknadsförhållandena i mitten av 2025 innan konflikten trappades upp, då en underskattning av geopolitisk risk ledde till en snabb priskorrigering. Handlare kan överväga att positionera sig för att terminsmarknaden ska närma sig den strama fysiska tillgången. Risken är tydligt på uppsidan om de sköra fredssamtalen faller.
Den väntade amerikanska utbudsreaktionen har uteblivit, vilket ökar trycket uppåt på priserna. Baker Hughes rig count (veckostatistik över antal aktiva borriggar) som kom i fredags visade en nettouppgång på endast tre oljeriggar, vilket tyder på att producenterna är försiktiga med att öka borrningen. Den låga investeringsnivån gör att en tydlig ökning av USA:s produktion sannolikt inte märks förrän en bit in i 2027, vilket lämnar marknaden sårbar för utbudschocker resten av året.
