ING uppgav att Brentolja som handlas över 90 dollar per fat normalt skulle innebära EUR/USD under 1,14, men ett tajtare samband mellan energipriser och korta euro-swapräntor har gett stöd. Högre energikostnader har sammanfallit med en försnävning av tvåårsspreaden mellan EUR/USD-swappar, där tvååriga EUR-swapräntor nått en ny årshögsta; i kontrast lämnade förra veckans amerikanska inflationsutfall korta USA-räntor under sina toppnivåer.
Banken höll fast vid synen att EUR/USD kan glida tillbaka under 1,14, med 1,1380 som en närliggande nivå för denna vecka, samtidigt som man pekade på risken för en överraskande räntehöjning från Europeiska centralbanken vid torsdagens möte. I Skandinavien lyfte ING fram utrymme för EUR/NOK att förlänga nedgången, med ett mål om en rörelse mot 10,95.
Derivatpositionering och korrelationen mellan energi och EUR/USD
Vi rekommenderar att derivathandlare positionerar sig för att EUR/USD glider tillbaka under 1,14, med sikte på 1,1380 under de kommande veckorna. Även om Brentolja över 90 dollar per fat normalt skulle tynga euron betydligt snabbare, håller en stark korrelation mellan energipriser och korta euro-swapräntor för närvarande valutan flytande. Handlare kan utnyttja denna tillfälliga stabilitet genom att köpa kortfristiga EUR/USD-säljoptioner (puts).
Denna stödjande korrelation speglar historiska mönster där dyr energi pressar ihop tvååriga EUR/USD-swapspreadar och håller valutaparet högre än väntat. Nyligen nådde tvååriga EUR-swapräntor nya årshögsta, samtidigt som avtagande inflation har hållit tillbaka amerikanska statsobligationsräntor från att stiga ytterligare. Vi rekommenderar att följa dessa spreadar noga, eftersom varje omsvängning tillbaka till USA-dollarns fördel sannolikt utlöser en snabb nedgång.
Risk för ECB-höjning och skandinaviska valutamöjligheter
Samtidigt måste vi också ta höjd för risken för en överraskande räntehöjning från Europeiska centralbanken. Beslutsfattare kan välja att reagera på seg energiinflation genom att genomföra en höjning tidigare än den allmänt förväntade tidslinjen i september. Att hedgea med kortfristiga euro-ränteoptioner (calls) kan bidra till att skydda handelsportföljer mot en plötslig hökaktig överraskning.
Under tiden erbjuder den högavkastande, energiexporterande norska kronan ett attraktivt sekundärt case. Drivet av starka energiintäkter visar EUR/NOK tecken på förnyad nedåtriktad momentum. Vi väntar oss att paret glider mot 10,95, vilket gör EUR/NOK-säljoptioner (puts) till ett intressant upplägg för de kommande veckorna.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
