ING räknar med att Europeiska centralbanken levererar en räntehöjning på 25 punkter nästa vecka och beskriver steget som en duvaktig ”försäkringshöjning”. Banken pekar på eurozonens motståndskraft, men menar att inflationsdynamiken i stor utsträckning drivs av energipriser, vilket begränsar argumenten för en utdragen åtstramningscykel och ökar risken för ekonomisk skada, inklusive recession.
Den samlade inflationen har tickat upp och väntas ligga kvar över 3 procent i årstakt under resten av året, samtidigt som måtten för kärn- och tjänsteinflation beskrivs som mindre alarmerande. ING lyfter fram förhöjda oljepriser och en ökad risk för en förnyad gasprischock – faktorer som kan hålla trycket uppe på beslutsfattarna att agera. Efter en sådan höjning skulle inlåningsräntan ligga på 2,5 procent, vilket enligt ING fortfarande ryms inom ECB:s eget neutralintervall, medan ytterligare höjningar skulle innebära en förflyttning till en uttryckligt restriktiv penningpolitik.
ECB-räntehöjning väntas som en försiktig försäkringsåtgärd
Vi räknar med att Europeiska centralbanken höjer räntan med 25 punkter nästa vecka, vilket för upp inlåningsräntan till 2,5 procent. Vi ser det kommande steget som en ”duvaktig höjning” avsedd som en försäkring mot ihållande prispress. Strategin hjälper centralbanken att upprätthålla trovärdighet utan att pressa eurozonekonomin in i en djup recession.
Nya marknadsdata stödjer denna försiktiga hållning, eftersom inflationen i eurozonen fortsatt är starkt knuten till volatila energimarknader. Brentoljan pendlar för närvarande kring 78 dollar per fat och europeiska naturgasterminer handlas nära 38 euro per megawattimme. Eftersom kärninflationen förblir relativt stabil är ytterligare åtstramning bortom nästa vecka mycket osannolik.
Handelsimplikationer och strategiska rekommendationer
Derivathandlare bör förbereda sig för denna omsvängning genom att justera sina portföljer i ränteswappar och optioner. Eftersom marknaden redan prisar in detta sista steg på 25 punkter rekommenderar vi att använda Euribor-kalenderspreadar för att dra nytta av den väntade pausen. Den implicita volatiliteten i korta räntederivat lär falla när ECB signalerar att denna höjning är toppen.
Därtill råder vi handlare att titta på bull-flattening-strategier i eurozonens räntekurvor. Eftersom fler räntehöjningar bedöms vara avförda från bordet erbjuder statsobligationsfutures med kort löptid ett starkt köpläge. Vi föreslår också att säkra långa europositioner, då slutet på åtstramningscykeln kommer att begränsa valutans uppåtmomentum mot USA-dollarn.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
