ING:s analytiker Frantisek Taborsky och Zoltán Homolya räknar med att Magyar Nemzeti Bank (MNB, Ungerns centralbank) behåller styrräntan (bankens viktigaste ränta som styr andra räntor i ekonomin) på 6,25 procent ända till 2026. De kopplar det till geopolitisk osäkerhet, högre energipriser och Ungerns sårbarhet, och väntar sig en hökaktig (stram, inflationfokuserad) avvakta-och-se-linje.
De bedömer att någon räntesänkning inte är aktuell i april. De säger också att centralbanken kan använda tydliga budskap för att stabilisera växelkursen (priset på en valuta i en annan), med fokus på nivån i EUR/HUF (hur många ungerska forint en euro kostar).
Inflationsutsikter och penningpolitisk hållning
De prognostiserar att inflationen fortsätter stiga under resten av året. De väntar sig att inflationen i snitt blir 3,5 procent under andra kvartalet, att den rör sig över toleransintervallet (centralbankens accepterade spann runt inflationsmålet) under andra halvåret och att den i snitt når 4,3 procent under fjärde kvartalet.
De tillägger att de i sitt huvudscenario inte ser utrymme för en räntesänkning i år så länge energipriserna är höga. De beskriver också ett värsta scenario där inflationen överstiger 6 procent i tredje kvartalet, vilket enligt dem kan leda till räntehöjningar.
Mot bakgrund av att Ungerns centralbank väntas hålla styrräntan på 6,25 procent resten av året bör handlare se över positioner som bygger på att penningpolitiken lättas. Marknaden för FRA-kontrakt (terminskontrakt som låser en framtida ränta) prisar fortfarande in minst en sänkning med 25 räntepunkter (0,25 procentenheter) till årsskiftet, vilket går emot den här strama bilden. Det kan peka på möjligheter i att betala fast ränta i ungerska forint-swappar (avtal där fast ränta byts mot rörlig) i tron att korta räntor blir högre längre än marknaden räknar med.
Den viktigaste förklaringen är seg inflation som drivs av höga energikostnader, med Brentolja (globalt riktmärke för oljepris) runt 95 dollar per fat i månaden. Det syntes i den senaste inflationssiffran för mars 2026, där årstakten låg på 3,7 procent, vilket bekräftar en uppåttrend. När inflationen väntas snitta 4,3 procent i fjärde kvartalet kan handlare använda inflationsswappar (instrument som ger exponering mot inflation) för att positionera sig för att konsumentpriserna går över toleransintervallet senare i år.
Valutastrategi och nivåer i EUR/HUF
På valutamarknaden talar centralbankens fokus på stabilitet för att EUR/HUF får svårt att etablera sig över 390. Forinten har stärkts tydligt från de svagare nivåer som sågs under energiprisstörningarna i slutet av 2025, och MNB väntas med sin strama ton försöka hålla den stark. Därför kan en strategi vara att sälja köpoptioner (call, ger köparen rätt att köpa till ett visst pris) på EUR/HUF med lösenpriser (förutbestämda prisnivåer) över den nivån för att få in en premie (ersättning) när handeln väntas bli sidledes.
Samtidigt finns en tydlig svansrisk (liten sannolikhet men stor effekt) för en akut räntehöjning om inflationen skulle rusa över 6 procent efter en geopolitisk chock. Det gör den nuvarande låga realiserade volatiliteten (faktiska prisrörelser bakåt i tiden) missvisande, eftersom centralbanken aktivt dämpar svängningarna. Handlare kan överväga att köpa billiga, långt utanför pengarna-optioner (out-of-the-money, med lösenpris långt från dagens nivå) på räntor eller EUR/HUF som skydd (hedge) mot en snabb och kraftig kursändring i politiken.
