USA-dollarn återhämtade en del mot den japanska yenen på måndagen och handlades nära 156,80 inför Europahandeln. USD/JPY föll cirka 150 pips (en liten prisrörelse i valutapar; 1 pip är oftast 0,01 yen i USD/JPY) på några minuter i Asien till en botten kring 155,70, innan paret studsade tillbaka mot 157,00.
Japans finansministerium kommenterade inte, men rörelsen kom utan någon tydlig marknadsnyhet och slog mot flera yenpar på liknande sätt. Reuters rapporterade i fredags att Bank of Japan kan ha använt 5,48 biljoner yen (cirka 35 miljarder dollar) för att stötta yenen förra veckan.
Yenens svängningar är tillbaka
Efter att USD/JPY steg över 160,00 sade Japans finansminister Satsuki Katayama att Tokyo var redo att agera kraftfullt mot valutaspekulanter (aktörer som försöker tjäna på snabba valutaförändringar). Yenen har gjort flera kraftiga rörelser sedan nivån passerades.
De breda marknaderna var stabila, med fokus på Mellanöstern efter att USA:s president Donald Trump sagt att han skulle frigöra fartyg som blockerats i Hormuzsundet. Iranska myndigheter sade att farleden skulle förbli stängd.
Japans ekonomiska kalender är tom på grund av Golden Week. I USA kommer Factory Orders (industrins orderingång) på måndag, följt av ISM Services PMI (inköpschefsindex för tjänstesektorn, en snabb temperaturmätare på aktiviteten) på tisdag samt flera jobbrapporter, inklusive Nonfarm Payrolls (”NFP”, antal nya jobb utanför jordbrukssektorn) på fredag.
Optionsmarknaden signalerar risk
Den implicita volatiliteten för dollar/yen-optioner (marknadens inprisade förväntan på hur mycket kursen kan svänga) har stigit kraftigt. Ettmånadersmåttet ligger nu över 13,5%, en nivå som inte setts sedan bankoron i början av 2025. Det betyder att marknaden räknar med stora kursrörelser, vilket gör optionspremier (priset för optionen) dyra. Handlare behöver därför ta höjd för hög kostnad att skydda sig (hedga, alltså minska risken) och risken för snabb, svårförutsägbar yenförstärkning.
För den som räknar med intervention (när myndigheter köper eller säljer valuta för att påverka kursen) kan köp av JPY-calloptioner (rätt att köpa yen till ett visst pris) eller USD-putoptioner (rätt att sälja dollar till ett visst pris) ge ett sätt att ta position med i förväg bestämd risk vid ett snabbt fall i valutaparet. Under händelserna 2024 föll paret flera hundra pips på bara timmar, vilket kan göra sådana positioner lönsamma. De höga premierna speglar risken för stora rörelser, men möjlig uppsida kan motivera kostnaden i en mer spekulativ affär.
Samtidigt fortsätter den stora ränteskillnaden att stödja dollarn: USA:s centralbank Federal Reserve ligger på 4,75% medan Bank of Japan ligger på 0,25%. Den starkare än väntade amerikanska jobbrapporten i fredags, med 215 000 nya jobb, stärker bilden av en stark dollar. Det talar för att eventuella fall i USD/JPY efter intervention kan ses som köplägen av mer långsiktiga aktörer.
Med dessa motkrafter är det mycket riskfyllt att sälja optioner och ta hem premien. Risken för en plötslig, kraftig rörelse vid intervention kan ge mycket stora förluster i positioner som är känsliga för stigande volatilitet eller snabba prisrörelser (”short vega” respektive ”short gamma”, alltså positioner som förlorar när svängningarna ökar eller när kursen rör sig snabbt). Strategier som lång straddle eller strangle (köp av både köp- och säljoptioner för att tjäna på en stor rörelse oavsett riktning) passar bättre i en osäker miljö.
