Inflationen i eurozonen sjönk till 2,8% i juni, främst drivet av lägre energipriser, medan kärninflationen lättade till 2,4%. Commerzbank räknar med att KPI-inflationen kommer att ligga kvar kring 3% de kommande månaderna och under andra halvåret. Banken beskriver junisiffran som en delvis rekyl efter den kraftiga uppgången månaden innan, snarare än ett tecken på att de underliggande pristrycken är på väg att avta.
Energipriserna väntas sjunka något, men företagen bedöms föra vidare fortsatt förhöjda energikostnader – som fortfarande ligger över nivåerna före Iran-kriget – till kunderna. Denna dynamik skulle förstärka de indirekta inflationseffekter som Europeiska centralbanken följer, och bankens basscenario utgår från ytterligare en höjning av ECB:s styrränta vid septembermötet. Texten har producerats med hjälp av ett AI-verktyg och granskats av en redaktör, och den tillskrivs FXStreet Insights Team.
Utsikter för ECB-politiken och ränteförväntningar
Vi ser den senaste nedgången i inflationen i eurozonen till 2,8% som en tillfällig lättnad, inte en förändring i den underliggande trenden. Kärninflationen, som rensar bort volatila energipriser, ligger fortsatt envist över ECB:s mål och signalerar kvarstående pristryck. Vi väntar oss därför att Europeiska centralbanken går vidare med ytterligare en räntehöjning vid mötet i september.
Mot bakgrund av detta positionerar vi oss för högre korta räntor under de kommande två månaderna. OIS-marknaden (Overnight Index Swaps) prisar redan in över 70% sannolikhet för en höjning med 25 punkter i september, en nivå vi bedömer sannolikt kommer att stiga. Vi anser att optioner som gynnas av en uppgång i EURIBOR-terminer har värde inför mötet.
Strategisk positionering i ett läge med fortsatt inflationspress
Denna mer hökaktiga hållning från ECB bör fortsätta att ge stöd åt euron. En färsk undersökning från ZEW Economic Research Institute visade att investerarsentimentet i Tyskland oväntat förbättrades, vilket antyder viss motståndskraft som kan stärka ECB:s argument för fortsatt åtstramning. Vi föredrar strategier som att köpa köpoptioner (call) i EUR/USD, i tron att euron stärks när dess räntefördel ökar.
För aktiemarknaderna lär högre upplåningskostnader sannolikt bli en motvind för företagens vinster. Vi är därför försiktiga till europeiska aktieindex och ser potential för ökad volatilitet. Vi överväger att köpa säljoptioner (put) på Euro Stoxx 50 som en hedge mot en möjlig marknadsnedgång.
Situationen känns lik cykeln 2022–2023, då marknaderna initialt applåderade fallande KPI-inflation för att sedan överraskas av centralbankens beslutsamhet att bekämpa en seg kärninflation. Historien visar att andrarundeeffekter från höga energikostnader och löneökningar kan hålla inflationen förhöjd längre än väntat. Vi positionerar oss för en marknad som i dag undervärderar risken för ”högre räntor under längre tid” i Europa.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
