De flesta CEE-ekonomier noterade lägre inflation i juli, med Tjeckien och Polen som de främsta undantagen. En tillfällig prisspik kopplad till kriget i Iran slog igenom via högre kostnader för olja, gas och el, även om chockens storlek varierade beroende på energiexponering och inhemska prisåtgärder. Polens inflation steg till 3,0% i juli från 2,5% i juni efter att regeringen avvecklat åtgärder som begränsade ökningar av drivmedelspriser i detaljledet, och drivmedelspriserna hoppade 13,9% m/m, medan livsmedelspriserna föll för tredje månaden i rad. På andra håll uppgick inflationen i Ungern till 1,2% y/y, Rumänien lättade till 8,2% y/y, Slovakien bromsade till 3,3% y/y och Kroatiens producentpriser dämpades till 4,7% y/y; Rumäniens industri krympte -5,2% y/y i juni, medan Polens BNP i Q2 2026 växte 3,8% y/y.
Serbiens centralbank lämnade styrräntan oförändrad på 5,75% och hänvisade till lägre inflation än väntat, samtidigt som den pekade på oljepris- och geopolitiska risker samt en lägre inflationsbana för 2026 än i maj. Utsikterna för Rumäniens ränta kretsar kring en rörelse ned under referensräntan senare i år, i kombination med en förväntan om att KPI-inflationen närmar sig 5,9% vid årsskiftet. Obligationsräntorna var generellt lägre i regionen, utom i Tjeckien och Polen där räntorna steg, och den polska zlotyn försvagades under veckan.
Räntestrategier och inflationsutsikter
Vi rekommenderar att derivathandlare de kommande veckorna fokuserar på att betala fast ränta i polska och tjeckiska ränteswappar (IRS) när inflationsskillnaderna ökar. Polens starka BNP-tillväxt i Q2 2026 på 3,8% och inflationsspiken i juli till 3,0% talar för att centralbanken kommer att hålla räntorna förhöjda. Att sälja polska obligationsfutures nu ger en robust hedge mot stigande obligationsräntor, som redan har rört sig uppåt den här veckan.
I kontrast ser vi ett attraktivt läge att ta emot fast ränta i ungerska HUF-IRS, då inflationen föll till låga 1,2% y/y i juli. Med Ungerns centralbank redo för ytterligare penningpolitiska lättnader är ungerska 10-årsräntor positionerade för att falla från nuvarande 6,2%. Att gå kort HUF mot EUR via kortsiktiga optionsstrategier kan också ge avkastning när räntedifferenserna krymper.
För Rumänien, där inflationen lättade till 8,2% y/y, föreslår vi att gå in i mottagarpositioner i 1-åriga och 2-åriga ränteswappar. Historiska data från Rumäniens tidigare desinflationscykler visar att obligationsräntor faller snabbt när inflationen sjunker under referensräntan, vilket vi väntar ska ske när KPI-inflationen faller mot 5,9% till december. Det gör positionering för räntesänkningar i slutet av 2026 särskilt lönsam innan marknaden fullt ut prisar in centralbankens omsvängning.
Energiderivat och leveransrisker
Vi råder också till att ta långa positioner i regionala energiderivat på grund av allvarliga leveransstörningar orsakade av torkan i Donau. I likhet med Europas energikris 2022, när låga vattennivåer tvingade kärnkraftsreaktorer att dra ned produktionen, kommer nedstängningen av Rumäniens reaktor att strama åt det regionala elnätet. Att köpa ungerska HUDEX-elterminer för höstens kommande kontrakt är ett smart taktiskt drag för att fånga upp förestående prisspikar.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
