Industriförtroendet i eurozonen låg i maj i linje med prognoserna på -8, vilket visar att stämningsläget i sektorn fortsatt är dämpat. Utfallet pekar på att fler företag är pessimistiska än optimistiska, och att läget fortfarande är sämre än det historiska genomsnittet.
Att siffran kom in som väntat tyder på att ingen ny riktning eller kraft byggdes upp under månaden. På -8 signalerar indikatorn att industriföretag fortsatt upplever utvecklingen som svagare än normalt, vilket håller riskviljan låg i euroområdets industribas.
Dämpad marknadsreaktion och låg volatilitet
Majs industriförtroende på -8 var väntat, och därför väntar vi oss ingen större marknadsrörelse. Avsaknaden av överraskning kan pressa ned den förväntade svängningen (implikativ volatilitet, alltså marknadens inprisade framtida rörelser) de närmaste dagarna. Vi tittar på VSTOXX-index (ett mått på förväntad volatilitet i euroområdets aktiemarknad), som redan har fallit ned mot 15, som ett tecken på att marknaden rör sig inom ett intervall.
Givet den ihållande svaghet som -8 bekräftar ser vi begränsad uppsida för stora europeiska index som Euro Stoxx 50. Det gör det mer attraktivt att sälja köpoptionsspreadar långt över dagens nivåer (out-of-the-money call spreads: en optionsstrategi som tjänar på stillastående eller svagt fallande marknad och begränsar både risk och möjlig vinst) de kommande veckorna. Strategin kan ge avkastning om marknaden står still eller glider något ned.
Makroläge, ECB-politik och valutautsikter
Synen stärks av färska siffror som visar att inflationen i eurozonen (KPI, ett standardmått på prisökningar) biter sig fast på 2,8% och att tyska industriorder (nya beställningar till industrin, en tidig signal om kommande produktion) fortsätter att vara svaga. När Europeiska centralbanken signalerar att den håller styrräntan (den ränta som styr finansieringskostnader i ekonomin) stilla på 3,5% över sommaren finns få drivkrafter som bryter mönstret. Den här förutsägbarheten stödjer strategier som gynnas av låg volatilitet.
Det nuvarande läget påminner om perioden med låg tillväxt 2014–2016, då aktier ofta handlades sidledes under längre perioder. Den svaga industrin talar också för en negativ syn på euron. Vi positionerar för att EUR/USD (växelkursen mellan euro och amerikansk dollar) kan testa lägre nivåer, när skillnader i ekonomisk utveckling mellan euroområdet och USA fortsätter att prägla marknaden.
