Den indiska rupien stärktes mot USA-dollarn på fredagen, där USD/INR föll till omkring 95,12 efter uppgifter om att USA och Iran ska underteckna ett samförståndsavtal (Memorandum of Understanding) i Genève på söndag – en utveckling som sammanföll med lägre oljepriser. Under Indiens eftermiddagshandel var MCX-kontraktet på råolja med förfall 18 juni ned 3,8% till cirka 8 020, den svagaste nivån på mer än sju veckor, vilket lättade trycket på oljeimporterande ekonomier. En Bloomberg-rapport uppgav att de två länderna rör sig mot en överenskommelse om att återöppna Hormuzsundet inför ett G7-möte nästa vecka, och indiska aktier steg, där Nifty 50 stängde upp 2% till runt 23 623.
Bloomberg rapporterade också att Indien förbereder sig på ett större än väntat budgetunderskott, där tjänstemän är beredda att låta underskottet öka med upp till 0,5 procentenheter till 4,8% av BNP jämfört med målet på 4,3% som sattes i februari, även om det inte finns någon officiell bekräftelse. Inflationstakten tilltog, där KPI för maj uppgick till 3,93% på årsbasis mot 3,48% i april, under prognosen på 4%. Utländska institutionella investerare (FII) var nettosäljare varje handelsdag i juni och sålde av för 64 641,43 crore rupier. Tekniskt höll spotkursen sig under 20-dagars EMA vid 95,41; motstånd ligger nära 95,96, RSI är runt 47, medan stöd ses vid 94,79 och därefter 94,03.
Utsikter för olja, rupie och FII:er
Givet det kraftiga fallet i oljepriser till följd av det potentiella USA–Iran-avtalet ser vi en tydlig väg för den indiska rupien att stärkas ytterligare de kommande veckorna. MCX-kontraktet på råolja med förfall 18 juni har redan fallit markant, och vi väntar oss att trenden fortsätter när marknaden prisar in en återöppning av Hormuzsundet. Vi bör överväga att gå kort i råoljefutures för att dra nytta av detta nedåtriktade momentum.
För valutamarknaden är detta en tydlig medvind för rupien. Vi etablerar korta positioner i USD/INR-futures med sikte på den initiala stödnivån kring 94,79. Att köpa säljoptioner (puts) på USD/INR är också en attraktiv strategi för att begränsa risken samtidigt som man deltar i den väntade apprecieringen av rupien.
Dennasyn stärks av Indiens höga beroende av energiimport, där färsk data visar att landet importerar över 85% av sitt råoljebehov. Historiskt har perioder med lägre oljepriser, exempelvis efter Irans kärnenergiavtal 2015, direkt lett till en starkare rupie och förbättrad makrostabilitet. Denna fundamentala verklighet ger starkt stöd för våra valutapositioner.
Konsekvenser för aktier och penningpolitik
På aktiemarknaden är Nifty 50:s uppgång på 2% bara början på en potentiell börsrallydriven av lägre energikostnader och en starkare valuta. Vi går lång Nifty 50-futures och köper köpoptioner (calls) i stora vinnare som flygbolag samt bolag inom färg och logistik. Det positiva sentimentet bör utan större svårighet övertrumfa oro kring ett något större budgetunderskott.
Den senaste nettosäljningen från utländska institutionella investerare (FII:er) framstår nu som en vändpunkt. Det förbättrade ekonomiska utsiktsläget lär utlösa en tydlig omsvängning och vi väntar oss ett betydande inflöde av utländskt kapital tillbaka in i indiska aktier. Vi har tidigare sett FII:er placera miljarder på en enda månad på mindre betydelsefulla nyheter, och denna utveckling är en avsevärt starkare katalysator.
Med maj månads KPI-inflation på 3,93%, under prognosen på 4%, ger lägre oljepriser Reserve Bank of India ett betydande andrum. Risken för importerad inflation har nu minskat markant, vilket åter aktualiserar potentiella räntesänkningar senare i år. Detta stärker ytterligare det positiva caset för indiska tillgångar.
Ur ett tekniskt perspektiv förblir USD/INR begränsad under sitt 20-dagars EMA kring 95,41, vilket förstärker vår negativa bias. Vi kommer att använda varje försök till uppgång mot denna nivå som ett tillfälle att öka våra korta positioner. Ett tydligt brott ned under stödzonen 94,79 skulle öppna för en rörelse mot maj-lägsta vid 94,03.
