Den indiska rupien öppnade starkare mot USA-dollarn, där USD/INR föll till nära 94,60 efter att oljepriserna backat sedan det bekräftats att USA och Iran slutfört ett samförståndsavtal (MoU). Tidigt i indisk handel föll MCX Crude Oil-kontraktet (18 juni) med 5,5% till omkring 7 630, den lägsta nivån på nästan två veckor. Separat uppgav Pakistans premiärminister att MoU:t kommer att undertecknas den 19 juni i Schweiz, medan uttalanden från USA och Iran hänvisade till ett upphörande av militära operationer och förändringar i tillträdet genom Hormuzsundet.
Portföljflöden fortsatte att tynga, även om takten dämpades: utländska institutionella investerare (FII) har nettosålt för 46 430,42 crore rupier i juni hittills, i snitt 4 643 crore över 10 handelsdagar, men de två senaste sessionerna låg snittet på 1 534,63 crore. På datasidan kom grossistprisindex (WPI)-inflationen för maj in på 9,68% i årstakt, över estimaten på 9,1% och aprils 8,3%. Tekniskt rörde sig USD/INR längre under sitt 20-dagars EMA vid 95,33; RSI låg nära 42, med motstånd markerat vid 95,33 och därefter 96,00, samt stöd vid 94,46 följt av 94,03.
Positionering för fortsatt rupiestyrka
Givet den snabba apprecieringen av rupien till 94,60 bör vi överväga att positionera för ytterligare styrka under de kommande veckorna. Vi kan titta på att köpa säljoptioner (put) i USD/INR eller gå kort i terminskontrakt, med initiala mål vid de senaste bottnarna 94,46 och därefter 94,03. Brottet under 20-dagars glidande medelvärde indikerar att den nya nedåtriktade momentumrörelsen har styrka.
Rörelsen är fundamentalt motiverad av raset i oljepriset, vilket är en tydlig makroekonomisk plusfaktor för Indien. Eftersom Indien importerar över 85% av sin råolja minskar ett varaktigt prisfall kraftigt landets importnota. Historiskt förbättrar varje nedgång på 10 dollar per fat Indiens bytesbalansunderskott med nära 0,5%, vilket tenderar att attrahera utländska investeringar.
Den höga WPI-inflationssiffran för maj är nu mindre bekymmersam för oss. Den desinflationära impulsen från billigare olja lär väga tyngre än denna bakåtblickande datapunkt och förankra framtida inflationsförväntningar. Det minskar sannolikheten för räntehöjningar på kort sikt från Reserve Bank of India och skapar en stabil policy-miljö.
Aktier, olja och strukturella skiften
Vi bör räkna med ett kraftigt rally i indiska aktier, eftersom lägre energikostnader lyfter bolagens lönsamhet i många sektorer. När FII-försäljningen redan bromsar in kan denna positiva nyhet utlösa en vändning till tydliga nettoköp, i likhet med inflödena under perioden 2014–16 med låga oljepriser. Vi ser detta som en möjlighet att bygga långa positioner i Nifty- och Sensex-terminer.
När det gäller oljan i sig antyder återöppningen av Hormuzsundet en strukturell ökning av det globala utbudet, snarare än en tillfällig avvikelse. Eventuella uppgångar i råoljepriset på kort sikt bör ses som säljtillfällen. Den nuvarande MCX-nivån kring 7 630 lär utsättas för fortsatt press när iranskt utbud formellt återinträder på världsmarknaden efter undertecknandet den 19 juni.
