USA:s kärnindex för PCE-priser (Personal Consumption Expenditures, mått på hushållens konsumtionspriser) steg 3,2% i årstakt i mars. Utfallet var i linje med förväntningarna.
När kärn-PCE för mars kom in som väntat på 3,2% blir den omedelbara marknadsreaktionen troligen begränsad, men budskapet är tydligt. Förhoppningarna om en räntesänkning från Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) i juni är i praktiken borta. Vi behöver nu anpassa positioneringen för en miljö där räntorna förblir höga längre.
Högre räntor längre
En stabil men fortsatt förhöjd inflation lär hålla den förväntade börsoron uppe de kommande veckorna. VIX (index som mäter förväntade svängningar i S&P 500) ligger runt 17, vilket är högre än de lugnare perioderna under stora delar av 2025 och kan ge möjligheter i strategier som säljer optionspremier (att ta betalt för att utfärda optioner). Vi ser värde i upplägg som iron condor på S&P 500 (optionsstrategi som tjänar på att index rör sig inom ett intervall), vilket kan gynna investerare om marknaden tar in nyheten genom att handlas sidledes inom en tydlig spannbredd.
På räntemarknaden pekar terminsprissättningen på att en tydlig lättnad i penningpolitiken dröjer till tidigast slutet av tredje kvartalet. Marknaden prisar nu in mindre än 15% sannolikhet för en räntesänkning före septembermötet, en tydlig omsvängning jämfört med för bara några månader sedan. Vi bör leta efter lägen att positionera för en flackare räntekurva (mindre skillnad mellan korta och långa räntor) när de korta räntorna hålls uppe av Fed.
Med arbetslösheten kvar under 4% och BNP-tillväxten (bruttonationalprodukt, mått på ekonomins storlek) i första kvartalet på 2,1% har Fed få skäl att sänka räntan. Denna motståndskraft i ekonomin talar för en mer försiktig hållning i aktiederivat (instrument som optioner och terminer vars värde följer aktier eller index), med fokus på värdeinriktade sektorer framför räntekänsliga tillväxtaktier. Vi minskar exponeringen mot mer spekulativa teknikbolag som bygger sina värderingar på låga lånekostnader.
