USA:s exportprisindex steg med 5,6 procent i årstakt i mars. Det var en ökning från 3,5 procent föregående period.
Den senaste uppgången i USA:s exportprisindex i årstakt till 5,6 procent är en tydlig signal om att inflationen (brett stigande priser i ekonomin) biter sig fast. Utfallet, som är högre än väntat, tyder på att pristrycket (tryck uppåt på priserna) inte avtar så snabbt som marknaden hoppats. Det innebär att Federal Reserve, USA:s centralbank, nu i högre grad kan hålla en stram linje (”hökar”, det vill säga prioriterar att bekämpa inflation med högre räntor).
Exportprislyft och inflationssignal
Rapporten kommer strax efter förra veckans KPI-siffror (konsumentprisindex, ett mått på prisutvecklingen för hushållens varor och tjänster), som visade att kärninflationen (inflation rensad för mer svängiga priser som energi och mat) ligger kvar runt 3,7 procent, fortfarande tydligt över Fed:s mål på 2 procent. Som följd visar marknadsprissättningen i SOFR-terminer (terminskontrakt kopplade till en kort amerikansk marknadsränta) att möjligheten till en räntesänkning i mitten av året i praktiken har försvunnit. Det är en tydlig omsvängning jämfört med för några månader sedan.
Med den bilden bör man räkna med att räntorna kan ligga kvar högt. Ett sätt kan vara att använda optioner (kontrakt som ger rätt, men inte skyldighet, att köpa eller sälja till ett visst pris) kopplade till börshandlade fonder som följer amerikanska statsobligationer. Exempelvis kan köp av säljoptioner (”puts”, som ökar i värde när priset faller) på fonder med lång löptid vara relevant, eftersom långa obligationer ofta tappar i värde när räntorna stiger. Under räntehöjningsperioden 2022–2023 syntes hur en sådan metod kunde fungera när inflationsdata kom in starkt.
Förväntningar om högre räntor kan också fortsätta stärka dollarn. Dollarindex (DXY, ett index som mäter dollarns värde mot en korg av stora valutor) har redan passerat nivån 107, den högsta på flera månader, och exportprisdata kan ge ytterligare stöd. Det kan innebära intresse för exponering mot en starkare dollar med hjälp av terminskontrakt (avtal om köp/försäljning vid ett framtida datum till förutbestämt pris) eller köpoptioner (”calls”, som ökar i värde när priset stiger), särskilt mot valutor där centralbanker bedöms vara mer försiktiga med att höja räntan (”duvaktiga”), som japanska yenen.
För aktiemarknaden är detta en motvind, särskilt för tillväxt- och teknikbolag som påverkas mycket av finansieringskostnader. Svängningarna (volatiliteten, hur mycket priser rör sig upp och ned) kan öka när marknaden tar in ett läge med ”höga räntor under längre tid”.
Portföljpositionering för högre räntor
Därför kan säljoptioner på stora index, som Nasdaq 100, användas som skydd (hedge, riskminskning) eller för att ta position för kortsiktig svaghet.
