Underskottet ökar och pressar räntor
Januaris budgetunderskott på -308 miljarder dollar visar att staten behöver låna betydligt mer under kvartalet. Marknaden får redan svårare att ta emot den ökade mängden nya statspapper, vilket syntes i förra veckans svaga auktion i amerikanska tioåriga statsobligationer. Där var budtäckningen (bid-to-cover, alltså hur många gånger emissionen täcks av bud) bara 2,3. Det talar för fortsatt uppåttryck på räntorna, vilket gör positioner som tjänar på högre obligationsräntor (högre avkastning/yield) mer intressanta. Det här finanspolitiska trycket försvårar centralbankens väg framåt, särskilt när kärninflationen (core CPI, inflation utan mat och energi) ligger kvar på 3,1 % i den senaste februarrapporten. Protokollen från mötet i början av mars visade en splittrad direktion, vilket gör en snabb räntesänkning mindre sannolik än marknaden trodde för en månad sedan. Att räntorna blir högre under längre tid är nu huvudscenariot. Det talar för affärer som gynnas av en platt eller omvänd räntekurva (yield curve, alltså skillnaden mellan korta och långa räntor). Med spänningen mellan höga statliga utgifter och en försiktig centralbank väntas högre börsoro. VIX-index (ett mått på förväntad börsvolatilitet i USA) har legat runt 16 och framstår som lågt i det här läget. Att positionera för en uppgång i volatilitet via VIX-terminer (futures, standardiserade kontrakt om framtida pris) eller optioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa eller sälja) på stora index kan vara rimligt de kommande veckorna. Aktiemarknaden, särskilt räntekänsliga sektorer som teknik och andra tillväxtbolag, kan vara sårbar för omvärdering. Skyddande säljoptioner (protective puts, försäkring mot kursfall) på Nasdaq 100 kan övervägas för att skydda mot en nedgång som drivs av högre diskonteringsräntor (den ränta som används för att räkna om framtida vinster till dagens värde).Svagare dollar och säkring
Dubbla underskott – i statsbudgeten och i bytesbalansen (current account, landets nettoflöde av handel och inkomster mot omvärlden) – ger ett förutsägbart nedåttryck på USA-dollarn. När DXY (dollarindex, som mäter dollarn mot en korg av stora valutor) redan brutit under 102 i månaden ökar risken för fortsatt försvagning när staten ökar utbudet av både dollar och statsskuld. Då kan strategier med derivat (finansiella kontrakt vars värde följer en underliggande tillgång) som gynnas av en svagare dollar vara aktuella, exempelvis långa positioner i EUR/USD eller guldterminer (gold futures).
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
