Federal Reserves reaktion
Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) kan behöva agera kraftfullt för att försvara trovärdigheten i inflationsmålet (prisstabilitet). Under åtstramningscykeln 2022–2023 höjde Fed styrräntan flera gånger med 75 räntepunkter (0,75 procentenheter) när inflationen toppade på 9,1 %. Den här typen av arbetsmarknadsdata skulle – enligt resonemanget – kunna leda till ännu tuffare höjningar de kommande veckorna. Vi bedömer att marknadsaktörer kan behöva positionera sig för snabbt stigande korta räntor. Det kan göras genom att gå kort i SOFR-terminer (terminskontrakt kopplade till den korta marknadsräntan SOFR, som styrs av förväntningar om Fed) och genom att betala fast ränta i ränteswappar (avtal där man byter rörlig ränta mot fast, och ”betala fast” tjänar på stigande räntor). ”Front end” på avkastningskurvan betyder de kortaste löptiderna, som normalt reagerar mest på ändrade ränteförväntningar. Marknaden kan underskatta både fart och storlek på kommande räntehöjningar. För aktiemarknaden signalerar det risk för tydlig nedgång och högre volatilitet, alltså större och snabbare kursrörelser. Tillgångar som är känsliga för högre räntor, särskilt tillväxtbolag, brukar drabbas hårt – här nämns Nasdaq 100. Ett sätt att skydda sig eller spekulera i fall är att köpa säljoptioner (puts) på stora index som SPX (S&P 500) och NDX (Nasdaq 100), eller köpa köpoptioner (calls) på VIX. VIX är ett volatilitetsindex som ofta kallas ”skräckindex” och brukar stiga när osäkerheten ökar; historiskt har VIX i liknande chockperioder stigit över 30. En mer hökaktig Fed (alltså mer inriktad på att bekämpa inflation med högre räntor) brukar också stärka dollarn. Det liknar 2022, när Dollarindex (DXY, som mäter dollarn mot en korg av stora valutor) steg över 12 % till de högsta nivåerna på cirka 20 år under åtstramningen. Strategin som skissas är att vara lång dollar, det vill säga positionerad för en starkare dollar, mot valutor där centralbankerna är mer duvaktiga (mer benägna att hålla räntor låga). Den största risken är ett allvarligt policyfel: att Fed stramar åt så mycket att ekonomin pressas in i en djup recession. Även om den omedelbara marknadstolkningen kan vara högre räntor och starkare dollar, behöver man också räkna med en kraftig inbromsning senare under året. Det här skulle kunna peka mot ett boom–bust-förlopp, alltså först överhettning och därefter en tvär nedgång.Key Risk Scenario
Börja handla nu – Klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto
