Bayerns konsumentprisindex (KPI) steg med 0,5 procent i april jämfört med månaden före. Det var lägre än 1,2 procent föregående månad.
Aprilsifffran innebär att uppgångstakten bromsade med 0,7 procentenheter jämfört med föregående mätning. Utfallet visar alltså hur mycket priserna förändrades i april jämfört med mars, och ställs mot förändringen i mars jämfört med februari.
Konsekvenser för inflationen i Tyskland och euroområdet
Vi ser den tydliga inbromsningen i Bayern som en tidig signal om vart de kommande inflationssiffrorna för Tyskland och hela euroområdet kan vara på väg. Det ökar sannolikheten för att Europeiska centralbanken (ECB) sänker räntan vid sitt junimöte. Marknaden kan därför börja räkna med en mjukare linje från ECB (det vill säga fler eller snabbare räntesänkningar) under resten av året.
Det stärker vår negativa syn på euron, särskilt mot USA-dollarn. Samtidigt visar den senaste amerikanska siffran för PCE-kärninflation (ett inflationsmått som rensar bort mer svängiga priser som energi och livsmedel) för mars att inflationen är seg på 2,8 procent. Skillnaden i penningpolitik ökar därmed mellan en ECB som kan sänka och en amerikansk centralbank, Federal Reserve (Fed), som kan ligga still. Det gör det mer relevant att överväga strategier som tjänar på att EUR/USD faller (alltså att euron försvagas mot dollarn).
Signalen om lägre inflation är också positiv för europeiska statsobligationer. Vi väntar oss att räntan (avkastningen) på tyska 10-åriga statsobligationer, Bunds, faller, vilket normalt innebär att obligationspriserna stiger de kommande veckorna. En liknande rörelse sågs i slutet av 2023, när svagare inflationsutfall gav en tydlig uppgång i Bund-terminer (standardiserade kontrakt om att köpa eller sälja Bunds i framtiden).
För aktieinvesterare är utsikten om lägre räntor positiv för tyska DAX-index. Lägre finansieringskostnader kan stödja företagens vinster och göra aktier mer attraktiva relativt andra tillgångar. Vi tror att räntekänsliga sektorer som teknik och fastigheter kan gå bäst om börsen lyfter.
Optionsstrategier för att ta position
För att göra detta i praktiken kan man använda optioner för att begränsa risken och uttrycka sin syn. Att köpa köpoptioner (rätten, men inte skyldigheten, att köpa till ett förutbestämt pris) på DAX ger möjlighet till uppsida med en i förväg känd nedsida (premien man betalar). För valutan är ett enkelt sätt att positionera sig för en svagare euro att köpa säljoptioner (rätten att sälja till ett förutbestämt pris) på euron via terminsmarknaden (handel i standardiserade kontrakt).
