ISM-indexet för betalda priser i tjänstesektorn (ISM Services Prices Paid) i USA var oförändrat i april. Det låg kvar på 70,7.
Att aprilsiffran för ISM:s delindex för betalda priser i tjänstesektorn är kvar på en högt liggande nivå, 70,7, bekräftar att prisökningstakten (inflationen) fortsatt är ett stort problem. Vi ser detta som en tydlig signal om att Federal Reserve (Fed, USA:s centralbank) kan tvingas hålla räntan hög under längre tid än många räknat med. Det talar för att marknadens förväntningar om en räntesänkning i sommar nu är mycket små.
Räntor högre längre
Vi räknar med fortsatt nedgång i räntefutures (terminskontrakt som speglar förväntningar på framtida räntor), särskilt i kontrakt med förfall sent 2026. Under 2025 såg vi en liknande omvärdering när starka siffror från arbetsmarknaden gjorde att förhoppningar om tidiga räntesänkningar försvann. Vi tror att den implicita räntan (den ränta som går att läsa ut ur terminspriserna) i SOFR-terminen för december 2026 (SOFR är en kort marknadsränta i USA som ofta används som referensränta) kan fortsätta att stiga, efter att redan ha hoppat 20 räntepunkter (0,20 procentenheter) sedan den senaste högre än väntade KPI-rapporten (KPI är konsumentprisindex, ett mått på inflation) som visade att kärninflationen (inflation rensad för mer svängiga priser som energi och mat) låg på 3,8 procent.
I ett sådant läge framstår säljoptioner (put-optioner, ger rätten att sälja till ett visst pris och används som försäkring vid kursfall) på stora aktieindex som S&P 500 som intressanta för att skydda sig mot börsnedgång. Högre lånekostnader pressar ofta bolagens vinster och värderingar, vilket ökar risken på nedsidan. VIX-index (CBOE Volatility Index, ofta kallat ”skräckindex” och mäter förväntade svängningar på aktiemarknaden) har redan krupit upp till 17 från nivåer i de låga tonåren, vilket signalerar ökad oro.
Givet att Fed sannolikt är mer inriktad på stram penningpolitik (”höklik”, vill hålla räntan hög för att dämpa inflationen) än andra centralbanker anser vi att det är motiverat att ligga lång dollar (position som tjänar på att dollarn stärks). Det kan göras genom att köpa köpoptioner (call-optioner, ger rätten att köpa till ett visst pris) på Dollarindex (DXY, mått på dollarns värde mot en korg av större valutor) eller via terminskontrakt i valutapar mot valutor där centralbankerna är mer benägna att sänka räntan (”duvaktiga”, prioriterar lägre ränta och stöd till tillväxt). DXY testar redan nivån 106, den högsta på flera månader, och denna statistik kan ge ytterligare stöd.
