Eurozonens HCOB Composite PMI landade på 48,6 i april. Det var lägre än väntade 50,2.
Ett värde under 50 betyder att den samlade affärsaktiviteten minskar. Ett värde över 50 betyder att den samlade affärsaktiviteten ökar.
Signal om tillväxt i eurozonen
Med facit i hand var den svaga Composite PMI-siffran i april 2025 en tydlig varningssignal om den ekonomiska nedgången under andra halvåret. Ett utfall på 48,6, klart under 50-strecket, gjorde att vi räknade med att Europeiska centralbanken (ECB) skulle börja sänka räntan. Det gjorde ECB också, genom att sänka sin viktigaste inlåningsränta (räntan banker får på sina pengar hos ECB) med 0,50 procentenheter mellan september och december 2025.
Det gör oss försiktiga till euron, trots att kursen nyligen stabiliserats. När tysk industriproduktion för februari 2026 bara ökade 0,2% från månaden före (månadsförändring) kvarstår svagheten. Vi ser ett värde i att köpa säljoptioner (optioner som ger rätt att sälja till ett bestämt pris) på EUR/USD, med mål på nivåer under 1,05, som ett skydd om konjunkturen försvagas igen.
De europeiska aktiemarknaderna, särskilt EURO STOXX 50 (ett index med 50 stora bolag i euroområdet), verkar ha räknat in en mjuk landning (att ekonomin bromsar utan kraftig nedgång) som ännu inte är säker. VSTOXX, ett index som mäter förväntade svängningar i EURO STOXX 50 (börsens ”rädsloindex”), handlas runt låga 14,5, vilket vi anser är alltför lugnt givet osäkerheten. Vi överväger strategier som att köpa köpoptioner (optioner som ger rätt att köpa till ett bestämt pris) på VSTOXX eller bygga en negativ ”put spread” (kombination av säljoptioner för att skydda sig mot fall) i stora europeiska index för att minska risken vid ett börsfall.
Räntor och inflationsbild
Räntebanan (förväntad utveckling för styrräntan) är nu mer osäker. Även om inbromsningen som började 2025 talar för fler sänkningar, kom eurozonens harmoniserade konsumentprisindex, HIKP (inflationsmått som jämförs mellan EU-länder) för mars 2026 in på 2,7%, något över prognosen 2,5%. Det talar för att positionera sig för en flatare räntekurva (mindre skillnad mellan korta och långa räntor), eftersom marknaden kan överskatta hur snabbt ECB kommer att sänka räntan framöver.
