HSBC-strateger uppgav att Filippinerna visar tecken på stagflation, där BNP-tillväxten bromsar in samtidigt som inflationen accelererar till den högsta nivån i Asean. Under 1K26 ökade produktionen med 2,8% i årstakt, den svagaste takten sedan 2009 exklusive covid-19-perioden. De kopplade motvinden till fallande offentliga kapitalutbetalningar och osäkerhet kring statliga utgifter, vilket har fått hushåll och företag att dra ned på konsumtionen, pressat upp sparandet och sänkt investeringarna.
Bolaget tillade att svagare efterfrågan spiller över i en mjukare arbetsmarknad, med arbetslösheten stigande över 5%. Samtidigt ligger KPI-inflationen på 6,8% i årstakt, vilket håller prispressen förhöjd när aktiviteten kyls av. HSBC räknar med att tillväxten förblir under potentialen 2026–2027, men pekar på utrymme för en snabbare återhämtning i filippinska finansmarknader när energichocken klingar av, stöttad av en försiktig finanspolitisk hållning och riktade välfärdsåtgärder.
Handelsstrategi under stagflationstryck
Givet dagens makrodata bedömer vi att Filippinerna står inför betydande stagflationstryck som kommer att styra vår handelsstrategi de kommande veckorna. Kombinationen av avtagande tillväxt, nu på ett efterpandemiskt bottenläge om 2,8%, och den högsta inflationen i Asean på 6,8% ger en negativ bild för inhemska aktier. Vi positionerar oss därför försiktigt genom att köpa säljoptioner (puts) på PSEi för att hedga mot en fortsatt nedgång i huvudindex.
Denna miljö av hög osäkerhet, drivet av svaga offentliga utgifter och en försvagande arbetsmarknad där arbetslösheten nu passerat 5%, talar för förhöjd marknadsvolatilitet. Historiskt har sådana perioder lett till kraftiga kurssvängningar, i linje med turbulensen under den globala inflationschocken 2022. För att dra nytta av detta ökar vi våra lång-volatilitetspositioner via indexstraddlar, som tjänar på stora rörelser i endera riktningen.
Den filippinska peson är särskilt sårbar när kapital söker sig till säkrare tillgångar i ljuset av svaga inhemska fundamenta. När valutan redan visar svaghet och testar flerårslägsta mot dollarn bygger vi korta positioner via valutaterminer och optioner. Centralbankens begränsade utrymme att stödja tillväxten samtidigt som den måste bekämpa inflationen sätter ett uthålligt nedåttryck på PHP.
Med inflationen fortsatt ihållande hög väntar vi oss inte att Bangko Sentral ng Pilipinas sänker räntan inom överskådlig tid. Denna ”högre längre”-räntebana är negativ för räntepapper. Därför använder vi ränteswappar och blankar obligationsfutures för att positionera oss för fortsatt press på statsobligationspriser.
Möjligheter till marknadsåterhämtning
Samtidigt ser vi potential för en snabb börsrekyl när den nuvarande energichocken avtar, eftersom den underliggande finanspolitiska styrningen har varit återhållsam. Även om vår omedelbara hållning är defensiv börjar vi stegvis ta position i långlöpta köpoptioner (calls) på översålda aktier av hög kvalitet. Det ger en lågkostnadsexponering mot en möjlig marknadsåterhämtning i slutet av 2026 eller början av 2027.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
