HSBC ser ökad risk för nedgång i pundet efter att premiärminister Starmers avgång flyttat fokus till den brittiska partiledartävlingen och nästa premiärministers politiska inriktning. Kandidater måste anmäla sig senast den 9 juli, medan ett scenario där Andy Burnham förblir oemotsagd – baserat på Polymarket-data daterad 22 juni – kan ge en snabb maktöverföring, med honom på posten redan den 16 juli.
Banken pekar också på en försvagad makrobild. Räntegapet mellan brittiska och amerikanska tvååringar har krympt från cirka 66 punkter i april till ungefär 0 punkter, vilket minskar stödet från carry för GBP; HSBC kopplar rörelsen till Federal Reserves mer hökaktiga omsvängning den 17 juni och förväntningar om att Bank of England håller styrräntan på 3,75% året ut. Parallellt beskrivs det finanspolitiska läget som allt sämre, där statens upplåning överstigit Office for Budget Responsibilitys prognos för andra månaden i rad, vilket ökar pressen på valutan under de kommande månaderna.
—Politisk osäkerhet och nedåtrisker för valutan
Givet den politiska osäkerheten och försvagade konjunktursignaler ser vi det brittiska pundet som mer exponerat för nedåtrisker de kommande veckorna. Ledarskapsstriden, där kandidaterna inte offentliggörs förrän den 9 juli, skapar ett vakuum som tynger valutan. GBP/USD har redan glidit under 1,2520 i den senaste handeln, vilket visar tecken på detta tryck.
Den här perioden av politisk övergång driver upp osäkerheten, vilket syns på optionsmarknaden. Den implicita volatiliteten för pundet har tickat upp, vilket antyder att handlare förbereder sig för större kursrörelser. Det gör det till en kritisk tid att se över och positionera våra derivatportföljer därefter.
—Makro- och finanspolitiska påfrestningar påverkar FX-strategier
Makromiljön ger inte längre stöd åt pundet, eftersom räntedifferensen mellan brittiska och amerikanska tvåårsräntor har kollapsat till nära noll. Det urholkar carryfördelen som tidigare lockade kapital, särskilt då den senaste amerikanska statistiken över icke-jordbruksrelaterad sysselsättning visade att robusta 250 000 jobb tillkom, vilket cementerade förväntningarna om en mer hökaktig Federal Reserve. Samtidigt väntas Bank of England hålla räntan oförändrad på 3,75%, vilket inte ger några nya incitament för GBP-köpare.
Därtill försämras Storbritanniens finanspolitiska läge, vilket adderar ett ytterligare orosmoment för valutan. Statens upplåning i maj uppgick till 20 miljarder pund, klart över Office for Budget Responsibilitys prognos för andra månaden i rad. Det väcker minnen av den kraftiga utförsäljningen av brittiska tillgångar efter mini-budgetkrisen 2022, då marknaden straffade uppfattad finanspolitisk ansvarslöshet.
I den här miljön tittar vi på strategier som kan tjäna på en potentiell försvagning av pundet. Vi anser att köp av säljoptioner (putar) i GBP/USD med förfall i slutet av juli eller i augusti är ett försiktigt sätt att positionera sig för fortsatt svaghet. Upplägget gör det möjligt att dra nytta av både en fallande växelkurs och de för närvarande förhöjda nivåerna av implicita volatiliteten.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
