HSBC uppgav att inflationen i Storbritannien fortfarande ligger över Bank of Englands mål, även efter att KPI-inflationen sjönk till 2,8 % i maj, och lyfte fram fortsatt lönetryck i kombination med svagt konsumentförtroende. BoE lämnade styrräntan oförändrad på 3,75 % i juni, samtidigt som banken bedömer att tillväxten förblir måttlig givet blandade ekonomiska signaler.
I takt med att energipriserna stabiliserats efter det interimistiska fredsavtalet mellan USA och Iran beskrev HSBC inflationsriskerna som mer balanserade och justerade sin prognos till att utgå från inga ytterligare räntehöjningar under 2026, samtidigt som man fortsatt räknar med att BoE håller räntan stilla i år. Inflationen väntas toppa på 3,25 % under fjärde kvartalet när andrarundeeffekter från konflikten i Mellanöstern begränsas; positioneringen är fortsatt neutral i brittiska statsobligationer (gilts) och brittiska aktier, övervikt i GBP-denominerad investment grade-kredit med preferens för 5–7 års duration, och GBP high yield har flyttats till neutral.
Förväntningar på penningpolitiken och marknadsvolatilitet
Givet den senaste stabiliseringen på energimarknaderna bedömer vi att Bank of Englands räntehöjningscykel är avslutad inför 2026. Beslutet att hålla räntan på 3,75 % i juni stärker bilden av en längre paus. Skiftet innebär att handlare bör justera bort från förväntningar om ytterligare penningpolitisk åtstramning.
Vi räknar med ett tydligt fall i den korta räntevolatiliteten under de kommande veckorna. Implicit volatilitet i tre månaders SONIA-terminer har redan komprimerats efter Bankens senaste möte, ett mönster som historiskt setts i slutet av räntehöjningscykler. Därmed framstår strategier som gynnas av intervallhandlande räntor, såsom att sälja straddles i SONIA-kontrakt, som mer attraktiva.
Positionering i aktie- och kreditmarknaden
Vår neutrala syn på brittiska aktier indikerar att FTSE 100 sannolikt kommer att handlas inom ett tydligt intervall. I och med att VFTSE-indexet för implicit volatilitet nyligen föll till en 12-månaderslägsta nivå på 14,5 blir optionspremier billigare. Miljön gynnar strategier som covered calls på befintliga innehav för att generera löpande intäkter snarare än att positionera sig för stora riktade rörelser.
Det förbättrade risksentimentet syns tydligast i kreditmarknaden, vilket stödjer vår positiva hållning. Markit iTraxx Europe Crossover-index, en central indikator för high yield-risk, har redan snävat in med 25 punkter sedan mitten av juni. Vi ser möjligheter i att sälja kreditskydd via credit default swaps (CDS) på investment grade-företagsindex och därigenom fånga premie i takt med att default-riskerna avtar.
Samtidigt är vi fortsatt vaksamma på ihållande inhemska pristryck. Även om KPI-inflationen sjönk till 2,8 % i maj visade färsk data från ONS att kärninflationen biter sig fast på 3,5 %, klart över 2-procentsmålet. En positiv överraskning i löneökningstakt eller tjänsteinflation kan snabbt utmana marknadens syn på en tydlig paus och skapa risk för positioner med kort volatilitet.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
