Det nederländska konsumentförtroendet förbättrades i juni, där det justerade utfallet steg till -39 från -46. Förändringen pekar på en mindre negativ syn på hushållens situation, även om sentimentet fortsatt ligger under noll.
Avtagande pessimism och tidiga marknadsmöjligheter
Vi noterar en tydlig förbättring i nederländskt konsumentförtroende, som steg till -39 i juni från -46. Även om sentimentet fortfarande är kraftigt negativt är detta den mest optimistiska nivån på över ett år, vilket tyder på att pessimismen börjar avta. Skiftet i momentum är en viktig signal för oss de kommande veckorna.
Utifrån detta ser vi en möjlighet i AEX-index, som på sistone har handlats i ett snävt intervall. En förbättring i konsumentförtroendet föregår ofta ökad hushållskonsumtion, vilket skulle gynna de större detaljhandels- och tjänsteinriktade bolagen i indexet. Vi överväger därför att köpa köpoptioner (calls) på AEX med förfall i augusti och september för att positionera oss för en potentiell uppgång.
Detta positiva skifte kan också dämpa marknadsvolatiliteten, som har förblivit förhöjd till följd av ihållande inflationsoro i euroområdet. Vi bedömer att den implicita volatiliteten i AEX-optioner kan vara något överprissatt och spegla tidigare farhågor snarare än den förbättrade utsikten. Att sälja säljoptioner (puts) utanför pengarna kan vara en försiktig strategi för att inkassera premie samtidigt som man uttrycker en försiktigt positiv syn.
Makrotrender och historiskt perspektiv
Konsumentdatan ligger i linje med bredare trender vi ser, som att den senaste inflationssiffran för euroområdet sjönk till 2,4%, vilket lättar trycket på hushållens budgetar. Därtill steg det senaste HCOB Flash Eurozone Composite PMI Output Index – även om det fortfarande indikerar nedgång – till en femmånadershögsta nivå på 47,6 och överträffade marknadens förväntningar. Sammantaget stärker dessa faktorer vår syn att den värsta ekonomiska pessimismen kan ligga bakom oss.
Historiskt har vi sett att marknadsbottnar ofta sammanfaller med sentimentets bottennivåer, snarare än med toppar eller vändpunkter i hård makrodata. Exempelvis, efter det kraftiga fallet i förtroendet under pandemin 2020, steg AEX med över 15% under de efterföljande sex månaderna innan BNP-siffrorna fullt ut hade återhämtat sig. Vi kan se en liknande framåtblickande signal från konsumenterna just nu.
