En mer hökaktig Federal Reserve och en flackare amerikansk räntekurva har ersatt höga oljepriser som de viktigaste stöden för dollarn, som har stärkts även när lägre oljepriser har försvagat bytesförhållandet (terms of trade). Skiftet har sammanfallit med en avveckling av ”debasement trades”, vilket märks i mjukare priser på guld och krypto, samtidigt som fokus har återvänt till penningpolitisk självständighet och kopplingen mellan USD och räntedifferenser efter den tidigare frikopplingen under energichocken.
OCBC reviderade sina valutaprognoser för årsslutet, sänkte EUR/USD till 1,11 från 1,18 och höjde USD/JPY till 163 från 155. Banken ser nu ett utbrott i DXY som implicerar 2–3 procents uppsida, medan en uppgång på 5 procent skulle kräva antingen en oljerusning eller ett scenario där USA:s ekonomi överhettas. En starkare USD i kombination med ökande räntedifferenser väntas tynga lågavkastande valutor som schweizerfrancen och japanska yenen mest, även om procyklisk carry fortfarande kan prestera beroende på val av finansieringsvaluta.
Feds penningpolitiska självständighet driver nu USD-styrka
Vi bedömer att den amerikanska dollarns styrka inte längre är knuten till oljepriser, utan i stället till Federal Reserves mer hökaktiga hållning. Feds betoning på penningpolitisk självständighet driver en avveckling av positioner i tillgångar som guld och krypto. Det stärker dollarn när den åter kopplas till allt bredare räntedifferenser.
De senaste amerikanska KPI-siffrorna för maj kom in envist över förväntningarna på 3,8 procent, vilket förstärker Feds tuffa retorik. Som följd har spreaden mellan 10-åriga och 2-åriga amerikanska statsräntor pressats ihop till endast 15 punkter, en klassisk signal som stödjer en starkare dollar. Vi räknar med att trenden består över sommarmånaderna.
Positionering och handelsstrategier när USD överpresterar
Mot den bakgrunden positionerar vi oss för en svagare euro, med ett mål på 1,11 mot dollarn vid årsskiftet. Derivathandlare bör överväga att köpa säljoptioner (puts) i EUR/USD eller etablera korta positioner i terminskontrakt för att dra nytta av den förväntade nedgången. Europeiska centralbankens senaste duvaktiga omsvängning, i kontrast till Fed, stärker denna syn.
Den japanska yenen framstår som särskilt sårbar och vi väntar oss att USD/JPY når 163. Bank of Japans orubbliga åtagande att hålla fast vid en ultralätt penningpolitik skapar ett starkt case för att använda köpoptioner (calls) i USD/JPY. Räntedivergensen är på årshögsta, vilket gör detta till en affär med hög övertygelse.
Vi positionerar oss för en uppgång på 2–3 procent i det bredare dollarindexet (DXY) från dagens nivå runt 106,50, vilket påminner om dollarens rally i slutet av 2022. För handlare med högre riskaptit är carry trades finansierade genom att blanka schweizerfrancen eller japanska yenen fortsatt attraktiva. Samtidigt är ett noggrant val av vilken högavkastande valuta man köper avgörande i det här läget.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
