Starkare än väntat amerikansk kärninflation (KPI) i augusti har fått marknadsprissättningen att skifta mot en nära 90-procentig sannolikhet för en räntehöjning från Federal Reserve vid onsdagens möte, och förväntningarna om ytterligare en höjning före årsskiftet har också stärkts. Omprissättningen följde signaler om att Fed skulle strama åt om inflationen inte visar framsteg tillbaka mot målet, vilket har ökat den upplevda ränterisken för den amerikanska dollarn.
På valutamarknaden ebbade dollarns initiala uppgång snabbt ut. EUR/USD steg tidvis över nivån före publiceringen men avslutade dagen nära där den började, när marknaden vägde om en åtstramning i penningpolitiken blir tillräcklig och prissatte en högre riskpremie för USD. Den premien är kopplad till utsikterna för politisk konfrontation med president Trump och frågor kring Feds oberoende, vilket kan urholka det valutastöd som normalt förknippas med högre amerikanska styrräntor.
Förändrade förväntningar om räntehöjningar och omedelbara marknadsreaktioner
Vi ser att den amerikanska kärninflationen tar fart igen, vilket tvingar marknaden att prisa in en sannolikhet på närmare 90% för en räntehöjning från Federal Reserve redan denna vecka. Det oväntade trycket har pressat upp de korta statsobligationsräntorna, där tvååringen handlas nära viktiga motståndsnivåer. För derivathandlare innebär detta att man omgående bör förbereda sig för förhöjd räntevolatilitet under de kommande veckorna.
Trots den hökaktiga räntebilden försvann den amerikanska dollarns initiala vinster snabbt, samtidigt som EUR/USD höll sig stabilt kring 1,09-nivån. Vi rekommenderar att valutahandlare tittar på korta straddles eller strangles i euron för att kunna dra nytta av detta obeslutsamma marknadsbeteende. Historiskt, när dollarn inte lyckas stärkas på positiva räntebesked, är det en signal om att bredare makrorisker redan håller på att prisas in.
Politiska riskpremier och strategier på optionsmarknaden
Vi måste också ta höjd för en växande politisk riskpremie när potentiella konflikter mellan Vita huset och Federal Reserve hotar centralbankens oberoende. Handlare bör överväga att köpa långlöpta USD-säljoptioner för att hedga mot en möjlig urholkning av dollarns räntefördel. Ser vi tillbaka på liknande perioder av politisk spänning, som i slutet av 2018, tenderade politiska påtryckningar mot Fed ofta att begränsa dollarns uppsida trots höga räntor.
Under de kommande veckorna föreslår vi att man fokuserar på felprissättningar i implicita volatiliteter på optionsmarknaden, i takt med att gapet mellan implicit och realiserad volatilitet ökar. Att positionera sig för en hackig, intervallbunden EUR/USD-miljö snarare än ett uthålligt dollarutbrott lär ge bäst riskjusterad avkastning. Att följa kommande makrostatistik blir avgörande för att kunna justera dessa optionsintervall.
Börja handla nu — klicka här för att skapa ditt riktiga VT Markets-konto.
