Guld (XAU/USD) handlades nära 4 150 dollar på fredagen efter att ha noterat en veckolägsta på 4 121 dollar, när marknaden vägde ett 60-dagars samförståndsavtal (MoU) mellan USA och Iran mot Federal Reserves hökaktiga budskap. En modest rekyl ned i USA-dollarn bidrog till att begränsa ytterligare nedgångar, men guldet låg ändå an för en tredje veckoförlust i rad och var nästan 25% under sin rekordnivå. Ränteförväntningarna har hårdnat: CME FedWatch Tool visar 70% sannolikhet för en höjning redan i september, samtidigt som nära hälften av ledamöterna i FOMC vid junimötet signalerade minst en höjning före årsskiftet. Prissättningen för ”högre räntor längre” har förstärkts av att inflationen låg på 4,2% i maj, jämfört med Fed:s mål på 2%, där uppgångar i oljepriset lyfts fram som en drivkraft, och Fed-chefen Kevin Warsh bekräftade på nytt 2%-målet.
Den fysiska efterfrågan har också försvagats, med indisk guldimport ned nästan 70% efter att importtullarna höjdes till 15% från 6% förra månaden. Geopolitiken bidrog till risktonen: Vita huset uppgav att JD Vance sköt upp en Schweizresa kopplad till Iran-samtal, medan Irans utrikesdepartement uppgav att MoU redan hade undertecknats digitalt. Reuters rapporterade också om ett eldupphörsavtal mellan Israel och Hizbollah med hänvisning till en högt uppsatt amerikansk tjänsteman. Tekniskt ligger XAU/USD under mittenbandet i Bollinger (SMA) vid 4 357 dollar, med RSI runt 35 och ADX i mitten av 30-talet. Motstånd finns nära 4 356 och 4 636 dollar, medan stöd ses vid 4 150 och 4 077 dollar. Centralbankernas ackumulering är fortsatt ett bakgrundstema, där World Gold Council-data visar köp på 1 136 ton till ett värde av omkring 70 miljarder dollar under 2022.
Räntepolitik och inflationsrisker
Vi bedömer att Federal Reserves uthålliga linje med högre räntor är den främsta drivkraften just nu. Den ökande sannolikheten för en räntehöjning i september talar för fortsatt press på guldpriset de närmaste veckorna. Miljön påminner om 2022, då Fed:s snabba höjningar fick guldet att falla med över 20% från mars-toppen till november-botten.
Med en inflation på 4,2%, fullt två procentenheter över Fed:s mål, räknar vi med att realräntorna fortsätter stiga, vilket gör icke-avkastande guld mindre attraktivt. Historiskt har guldet haft det svårt när realräntorna snabbt blir tydligt positiva, vilket var en nyckelfaktor under räntehöjningscykeln 2022–2023. Detta fundamentala motstånd bör styra våra handelsstrategier bort från långa positioner.
Geopolitikens påverkan och handelsstrategier
Dämpade geopolitiska spänningar, i synnerhet USA–Iran-överenskommelsen och eldupphöret mellan Israel och Hizbollah, minskar den säker-hamn-premie som stöttat guldet. Denna deeskalering innebär att vi inte kan förlita oss på krisdriven efterfrågan för att motverka den negativa effekten från penningpolitiken. Vi prissätter nu bort den krigsrisk som tidigare höll priserna förhöjda över 4 300-dollarsnivån.
Givet vår negativa syn överväger vi att köpa säljoptioner (puts) för att dra nytta av ett potentiellt fall mot stödnivån vid 4 077 dollar som nämns i den tekniska analysen. Att sälja köpoptioner (calls) utanför pengarna, eller att etablera så kallade bear call-spreadar, kan också vara en tänkbar strategi för att inkassera premie samtidigt som man positionerar sig för begränsad uppsida. Dessa positioner gör att vi kan definiera risken i en marknad som kan bli volatil.
Vi behöver samtidigt vara medvetna om att starka centralbanksinköp ger ett långsiktigt golv för guldpriset. World Gold Council har återkommande rapporterat robusta köp från den officiella sektorn, med över 1 000 ton köpta både 2022 och 2023. Därför kommer vi att hantera våra korta positioner aktivt och vara försiktiga med att bli alltför negativa om priserna närmar sig den psykologiska 4 000-dollarsnivån.
