Guld föll i den tidiga handeln i Asien på onsdagen, med XAU/USD ned till cirka 4 465 dollar och svävande kring 4 450 dollar i takt med att tvivlen ökade kring utsikterna för ett avtal mellan USA och Iran. Iran uppgavs på måndagen ha hotat att lämna samtalen, efter Israels attacker i Libanon. Parallellt sade Donald Trump att en förnyad vapenvila mellan Israel och Hizbollah hade säkrats och att förhandlingarna med Iran fortfarande pågick, medan Marco Rubio på tisdagen sade att sanktioner inte skulle lyftas i utbyte mot en fullständig återöppning av Hormuzsundet och att eventuella sanktionslättnader skulle vara villkorade av att Iran avstår från anrikat uran.

Marknaderna riktar nu blicken mot USA:s sysselsättningsdata för maj som publiceras på fredag, vilket kan påverka Federal Reserves närtida penningpolitiska hållning. Prognoserna pekar på en ökning med 85 000 jobb och en oförändrad arbetslöshet på 4,3 procent; svagare arbetsmarknadssiffror kan pressa dollarn och ge stöd åt dollarprissatta råvaror. Separat visar officiella uppgifter som hänvisas till från World Gold Council att centralbanker ökade sina guldreserver med 1 136 ton till ett värde av omkring 70 miljarder dollar under 2022 – det största årliga köpet sedan statistiken började.

Spelet mellan geopolitik, inflation och Fed-politik

Det senaste fallet i guld till nära 4 450 dollar ger en komplex bild för oss. Även om geopolitiska spänningar med Iran normalt skulle lyfta guld som en säker hamn, är marknaden mer orolig för inflationen. Risken i Hormuzsundet kan lyfta energipriserna och tvinga Federal Reserve att hålla räntorna höga, vilket är negativt för guld.

Vårt omedelbara fokus måste ligga på USA:s sysselsättningsdata som kommer nu på fredag den 5 juni. Förväntningarna för maj är en uppgång på endast 85 000 jobb, vilket är en tydlig inbromsning från de 175 000 jobb som skapades så sent som i april. Den låga förväntansnivån bäddar för en stor marknadsrörelse vid minsta överraskning.

Om jobbsiffran kommer in ännu svagare än väntat anser vi att berättelsen om en hökaktig Fed tappar kraft. Det skulle sannolikt försvaga dollarn och låta guldet, via sin roll som säker hamn, driva priserna högre. Vi bör vara beredda på en kraftig uppgång om arbetsmarknaden visar tydliga sprickor.

Omvänt skulle en starkare jobbrapport än väntat bekräfta Feds linje i kampen mot inflationen. Det skulle stärka dollarn och sannolikt pressa guldpriserna ytterligare, potentiellt med ett brott under viktiga stödnivåer. Marknaden skulle tolka robust sysselsättning som att Fed får grönt ljus att fortsätta vara aggressiv.

Strategier för volatilitetsaffärer och fortsatt strukturellt stöd

Givet denna osäkerhet ser vi ett värde i att använda optioner för att handla den väntade volatiliteten. En lång straddle, som innebär köp av både en köpoption och en säljoption, kan positionera oss för att tjäna på en stor prisrörelse i endera riktningen efter publiceringen. Strategin fokuserar på rörelsens storlek snarare än dess riktning.

Vi bör också komma ihåg det starka underliggande stödet för guld. Centralbankerna har fortsatt sin historiska köpfrenesi och adderade 290 ton under första kvartalet i år, den starkaste starten på något år som uppmätts. Denna konsekventa efterfrågan från stora institutioner kan utgöra ett möjligt golv för priserna vid större utförsäljningar.

Inflationshotet är reellt och ligger bakom marknadens känslighet. Med den senaste årstakten för inflation kring 3,4 procent skulle ytterligare pristryck från en energichock vara en huvudfråga för beslutsfattare. Det är därför marknaden just nu väger Fed-politiken tyngre än den geopolitiska riskpremien.